大消费崛起，指数强势反包

— A 股 —

6月30日，三大股指全线走高，沪指涨逾1%盘中突破3400点，深成指、创业板指盘中涨超2%，临近尾盘涨幅略有收窄；盘面上，旅游出行板块勇往直前，白酒、锂矿、光伏、半导体、风电、稀土永磁、CRO、食品板块纷纷上扬，地产、金融、基本金属板块造好，汽车板块跌速放缓，两市成交超1.1万亿，已连续六个交易日突破万亿。

截至收盘，沪指涨1.1%报3398.62点，深成指涨1.57%报12896.2点，创业板指涨1.52%报2810.6点；两市合计成交11598亿元。

板块上，旅游、新能源、食品等板块涨幅居前，海运、汽车、石油等板块表现较弱。

今天市场强势反包，但盘面上已经出现较为明显的分歧，随着疫情好转，人员流动放松，后疫情时代板块和消费股迎来的报复性反弹行情，而之前领涨的主线汽车类板块则偃旗息鼓。沪指下方缺口并未回补，但是反弹的话又受阻于年线附近压力，同时今日反弹伴随着缩量，短期内在3400点关口附近反复整理的可能性较大。

从中长期来看，很多板块的估值仍在历史估值低分位附近，例如电子、消费、医药等等，从估值上看向下空间较为有限，从行业发展角度来看，以新能源、半导体为主的高端制造行业，将会在未来成为我国经济增长的重要支柱，产业升级、国产替代的前景良好，长期看这些行业还有很大的发展空间。因此中长期我们持续看好以新能源、半导体为主的国产高端制造产业链，同时也看好消费、医药等估值下有底上有空间的行业。

— 港 股 —

6月30日，港股小幅低开后上午窄幅波动，午后跳水恒指一度跌超1%，科技股日内领跌，教育、汽车股逆市走强，港股尾盘顽强上行收复部分跌幅。恒生指数收跌0.62%报21859.79点，半年跌6.57%；恒生科技指数跌1.36%报4870.3点，半年跌14.12%；恒生国企指数跌0.36%报7666.88点，半年跌6.91%。大市成交1514.7亿港元，南向资金净买入达75.2亿港元。

板块上，食品饮料、汽车、公用事业涨幅居前，软件、零售、能源表现较弱。

港股今天继续展开调整，本轮主力科网、医药、消费，很多都积累了30－50%的升幅，因此出现获利回吐也在情理之中。估值以及政策方向的优势，依然是推动港股上行的根本因素。在市场气氛逐步回暖下，港股流动性边际改善。市场憧憬香港回归25周年或有政策好消息的公布，短期内或对港股情绪构成支撑。

展望未来，近期港股市场所面临的主要风险仍可能是美股调整的连带风险，但预计港股市场或有望展现一定的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。市场所关注的核心矛盾可能会转向稳经济政策成果能否能被验证。在市场反弹的第一阶段，估值和情绪率先修复，后续宏观环境和企业盈利的筑底反弹或将是市场持续上涨的关键。

后续港股市场的四条投资逻辑包括：1、政策层面，市场在逐步看到互联网板块监管环境趋于正常化之后，投资者情绪获得实质性提振；2、经济层面，近期的经济数据也在上个月疫情防控措施缓解后取得回暖，这也对抬升市场风险偏好起到了积极作用；3、资金层面，近期南向资金保持流入，且流入步伐有逐步加快趋势，海外资金流出规模有所收窄；4、估值层面，估值即便在近期小幅反弹之后仍是处于偏低的水平，中长期来看企业盈利和估值也有望得到同步抬升。

数据来源：Wind，截至2022年6月30日。