创新药先行者5亿微芯转债申购早知道

2022年7月5日，微芯生物公开发行5亿元可转换公司债券，简称为“微芯转债”，债券代码为“118012"。

按最新正股价：25.19元，转股价：25.36元，以及转债条款计算，转股价值：99.33元，纯债价值：74.05元，保本价：121.5元，债券年收益：3.37%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。较好。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司专注对人类生命健康造成严重威胁的恶性肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、中枢神经系统疾病及抗病毒等五大领域的原创新药研发，致力于为患者提供可承受的、临床亟需的、具有革命性疗效的创新机制药物。

经营业绩

因为研发开支巨大，扣非净利润暂时为负值。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新3家机构一致预期业绩增速141.51%计算，微芯生物静态估值市盈率PE：404.89倍，市净率PB：7.27倍，成长性估值PEG：2.86。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%~2.5%。

按每股配售1.228元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为4.87%，即买500股，12595元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.97%。

对于一手党，配售收益率上升到1.59%。

综合评价

正股处于热门的创新药赛道，近期业绩较差，静态估值极高，成长性估值偏高。

转债转股价值在面值附近，评级较低，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

《2022年上半年收官，转债横比如何？》已同步发文，欢迎关注。

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