当前A股市场环境面临海外与国内双重风险压力与机遇。总结起来,外围有三点,国内有五点。外围:全球“类滞胀”压力加剧;地缘政治不确定性是全球滞胀风险的催化剂;大宗商品高位运行加剧通胀压力;国内:外围冲击导致国内通胀压力上升;警惕自然灾害频发(疫情+天气);警惕债券违约风险;警惕房地产泡沫风险;人民币汇率波动风险。

国内稳增长政策蓄势A股:4月29日,政治局会议对当前经济形势作出全面研判,后期,结合实际情况,不断提出具体要求与实施措施,刺激经济效果显著,对A股市场起到了稳预期的作用。总体上,货币政策方面:降准降息等总量政策和再贷款、再贴现等结构性政策层出不穷,资金面持续宽松充裕。财政政策方面:更加积极刺激经济,稳预期、稳增长。

银河证券认为:

从全局视角分析,展望下半年,全球通胀水平仍将维持高位震荡,有望边际缓解,同时,全球经济下行压力增大,海外出现经济衰退迹象。疫情好转,全国也逐步开启复工复产,二季度末有望迎来业绩底,上半年受疫情影响的订单,有望在三四季度补足,因此,二季度或是制造业的盈利底,下半场有望开启反弹,在政策持续稳预期的背景下,投资者信心恢复,三四季度下游消费也有望迎来投资机会;从国内 A 股市场看,稳增长政策正逐步进入执行落地阶段,5 月以来,前期跌幅较大的板块呈现超跌反弹迹象,估值水平有望抬升。

聚焦于“一域”,弱水三千,只取一瓢,努力寻求相对收益机会。因此,关于下半年的投资策略,我们可以重点关注三条主线:一是关注通胀链条下的投资机会,重点关注农产品、上游资源品以及受益于 PPI-CPI“剪刀差”收敛的中游制造和部分下游消费板块。二是坚持稳中求进的主线。稳的方向主要包括消费、农业、基础设施建设等板块,进的方向有芯片、半导体等国产替代科技创新方向、国防军工以及平台经济等概念板块。三是稳增长与高景气投资机会,包括新能源汽车产业链、清洁能源(光伏)等。

(资料来源:《中期策略:全局视角下A股市场博弈,不谋全局者,不足谋一域》,银河证券,2022.6.29)

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