01

6月份同业存单市场表现如何?

从发行情况看,6月存单到期近1.7万亿,市场超量续发约2000亿,全月存单一级市场呈现供求两旺的态势。从收益及波动看,存单收益录得约15BP幅度的波动,全月波动小于预期;收益呈现“V”形走势,市场长端交易频繁,日内波动略有加大。地方债放量后资金面依然保持相对宽松,而市场前期担忧的短期回购利率中枢快速向政策利率回归的情景并未出现。在一级市场出现了存单放量的标志易信号后,机构对存单配置热度提升,市场收益逐步跟随往下。

02

广发同业存单基金运作情况是怎样?

广发中证同业存单基金于2022年6月2日正式运作,考虑到银行间账户开立需要一定的时间,组合除活期存款外,还通过交易所账户配置部分交易所逆回购,力争增厚收益。在银行间账户完成开户,开始逐步均衡建仓,6月中下旬已完成底仓配置。券种配置看,广发同业存单基金按照合同约定,以国有银行及股份制银行存单配置为主,兼顾流动性和收益,同时也配置了小比例的一年内政策性金融债及优质短融。

03

广发同业存单基金未来会怎么操作?

考虑到6月下旬仍将有资金面波动,叠加理财赎回卖出和一级提价放量的因素,存单收益短期内或仍有小幅波动空间。考虑到跨季资本利得通常较为丰厚,组合通过资产配置操作博取跨季资本利得。

同时,预计7月初开放后组合会有一定的赎回压力,广发中证同业存单指数基金配置时合理配置了部分年内到期存单予以快速变现,另外有部分长期限资产亦会同步减仓,维持组合久期。

待赎回压力缓解后,广发中证同业存单指数基金将根据当期收益曲线、券种性价比等,做动态调仓,保证组合以中高久期和相对高杠杆运作,力争维持相对较高的静态票息。

04

都是跟踪同业存单指数,为什么行业同业存单基金业绩有差异?

同业存单指数基金虽然都是跟踪指数,但是包括成立时点、配置差异等,都会对组合业绩产生差异。

同业存单属于货币市场工具,收益率对于投资时点敏感度较高。一般像月末、季末或者资金面收紧的时点,存单的利率较高,这个时点投资往往收益率也较好,反之在资金面宽松时投资收益率往往较低。

其次,同业存单指数基金主要是在标的指数内选择成分券,但是具体券种配置、期限长短等等,以及除了存单外其余在基金合同范围内允许的资产配置比例,都会因为基金经理的不同而有所区别,这也会对不同的同业存单指数基金收益产生差异。

最后,应该辩证看不同的同业存单指数基金收益之间的差异。短期看可能有部分基金收益跑赢同业,但是过往业绩不预示未来表现,产品短期表现受较多情况影响,建议关注产品长期业绩。因此投资者可以更多关注同业存单指数基金作为闲钱理财工具投资便利的属性,淡化业绩因素。

05

是否可以用短期年化回报来评价同业存单基金业绩表现?

用短期年化回报来评价同业存单基金的业绩表现,其实是不准确的。一方面,年化回报适用于统计相对较长周期的收益,一般建议2年或以上,才有参考意义。用过于短期业绩来进行年化,由于当前的收益并不代表未来,短期年化业绩会放大波动,导致数据失真。另一方面,同业存单基金和货币基金不同,货币基金采用摊余成本法计价,而同业存单基金采用市值法计价,相较货币基金来说,同业存单基金净值是有所波动的,所以通过中长期限维度的基金净值来评价同业存单基金的业绩才是合理的方式。

06

现在还适合投同业存单基金吗?

从基本面看,尽管短期地产销售数据、出口数据、工业企业利润等数据有小幅改善,但离经济真正确认企稳,仍需时间和更多的数据验证。特别是,城镇失业率高企依然是央行政策的重要政策考量,因此短期内央行货币政策仍将稳住,保持适度的流动性宽裕程度支持实体经济,资金利率可能以相对温和的节奏小幅上行,对应的存单市场仍将平稳运行。

从存单指数基金的操作层面来看,若存单收益小幅上行,基金经理可进行适当的换仓操作,力求通过逐步抬升的票息收入,提供相对有效的杠杆收益。另外通过小波段交易力争提高收益空间。

整体看由于利率风险和违约风险相对较低,存单指数基金依然具有一定的配置价值。

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