踏空之后，觉得贵还要买吗？

2022上半年收官，A股也走出了独立行情，从4月26日触底反弹，截至6月30日已经累积了17.74%的涨幅。然而也有很多投资者表示，自己完美错过大涨，踏空了行情。而站在当前时点，又陷入了纠结：

涨到现在会不会已经贵了，还能买吗？

万一抄在了山顶上怎么办？

现在不入场，会不会错过了后续行情呢？

通常在市场涨完一轮以后，就会有很多投资者，自然而然地默认现在的价格是贵的，未来很可能会跌，于是开始踌躇不前。

一般来说，要看贵不贵，我们有两个维度。

NO.1 和过去比，现在贵不贵

从市场整体估值水平而言，目前主要的宽基指数的估值，基本接近过去十年来的中位水平。

也就是说，在经历一波行情过后，可以毫不犹豫的说出“便宜”的时点确实已经过去，但也谈不上到了风险很高的高估值分位。

（数据来源：Wind，截至2022.6.29）

而对于多数投资者而言，一般有自己所偏好的行业。那么除去观察市场整体估值以外，也可以对比看下目前行业所处的估值水平。

在中信一级行业中，确实已经有部分行业超出了过去十年80%的估值水平，处于比较危险的位置，例如房地产、汽车、公用事业及消费板块。

而4月26日反弹以来，表现最强势的新能源板块，其实目前所处的估值接近过去十年的中位数左右（49.75%），并没有想象中的危险。也就是说，“涨得越多就越贵”实为一种刻板印象。短期涨得多了，也可能是因为前期跌得过了，预期修复后的填坑罢了。

（数据来源：Wind，截至2022.6.29）

东西到底贵不贵，每个人心里都有杆秤，各有定夺。投资也是一样，可以结合上图的估值分位，看看自己想买入的行业，与过去相比是否已经处在了比较高的位置。

我们给大家设置三个阈值作为参考：

1、20%为机会值，在这以下的行业属于“打折区间”，投资具备较高的性价比，可以择机参与。

2、50%为中位值，在这附近的行业属于“平价区间”，此时投资“无功无过”，没有太多的风险，但也不算便宜。

3、80%为危险值，在这以上的行业属于“溢价区间”，此时投资就要格外注意“买贵了”的风险。

当然，上面讲的指标只是对于过去的比较。而对于有成长的行业而言，即便目前是“贵”的，与未来相比也可能变得“便宜”。因此，这就涉及到第二个衡量维度。

NO.2 和未来比，现在贵不贵？

如果要和未来作比较，那就要融入增长率作为比较因子。一般来说，我们可以用PEG指标，以市盈率为分子，净利润增长率为分母，综合考虑当前的估值和未来的成长性。

如果PEG为1，说明目前市场赋予的估值，与未来的成长是相适配的。如果小于1，则说明结合未来成长价值来看，当前估值可能是便宜的。

可以看到，与历史十年维度相比估值较高的电力及公用事业、消费者服务等行业在结合增长率因素后，投资性价比便显著提高。而新能源板块即便短期反弹强势，结合未来成长空间来看价值仍然是被低估的。

（数据来源：Wind，截至2022.6.29，*预测PEG值=预测市盈率／G值，G值用的是Wind一致预测净利润2年复合增长率）

通过以上两种方式，在确认了自己所选择的赛道是否偏贵以后，如果还是决定要买，可以采取以下两类操作。

第一种，如果投资追求极致性价比，可以设置一定幅度的跌幅作为补仓标准。例如在创业板跌超4%，或是沪深300指数跌超3%的时点进行补仓。长期来看，如果能坚持稳定的补仓纪律，可以起到一定的收益增厚作用。

第二种，如果投资追求简单省心，那么按照固定的频率，持续定投参与长期成长赛道也是可以的。通过数据的测算，长期坚持每月定投，即使与设置补仓纪律的定投相比，收益表现也是不错的。

（数据来源：Wind，定投标的为普通股票型基金指数，定投测算区间分别为2007.10.16-2022.5.24、2015.6.12-2022.5.24，按每月定投3000元测算区间总收益率；补仓策略为在定投基础上，在每个触发时点新增3000元投资，测算区间总收益率）

判断投资性价比，并不能纯粹以短期涨跌作为评判。涨多了还是跌多了，始终要结合历史估值去判断。而要想获得长期收益，始终要选择具有成长空间的标的。

在对过去和未来综合分析过后，如果还觉得“贵”，那说明其实对于这条赛道你并非完全认可，大可不必因为短期的涨势和热点就逼着自己买入。而如果认为现在还有性价比，未来也有空间，那么选择定投，或者设置一定的补仓纪律去参与，也能避免自己再次踏空下一轮的行情。

（转自：投资知识1号事务所）

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