具体来看，这个问题有许多版本，比如“我的基金马上要回本了，是不是该卖？”“我的基金只亏5%了，是不是该卖？”“看着最近趋势不错，我打算只要亏损减少到10%以内就卖，怎么样？”不过，万变不离其宗，“差不多回本就卖”，是这些问题的共同特点。只不过，有一些问题会对“回本”给出一个稍微宽泛一点的定义，比如只赔5%、10%。
长平之战的启示
在回答“基金回本了，该不该卖”这个问题之前，先让我们来看一个历史故事。虽然时隔2000多年，但是这个故事，对今天我们的投资却有莫大的启发。“纸上谈兵”这个成语，想必是不少中国人都熟知的。这个成语说的是战国时的赵军大将赵括，因为不会打仗，只会在“纸上说兵法”，结果导致40余万赵军全军覆没的故事。史载秦军“遗其小者二百四十人归赵，前后斩首虏四十五万人”。四十五万人里，只有200多人活命。但是，在赵括被任命为赵军大将之前，他的母亲和赵王的一段对话，却没有多少人知道。赵括的父亲，是赵国名将、马服君赵奢。赵奢凭借阏与之战的赫赫武功，成为赵国一代名将。在长平之战爆发以前，赵奢已经去世，赵王就打算让他的儿子赵括带兵，替换年迈的廉颇，抵御秦军。命令一下，赵括的母亲找到赵王说：赵括不可为将。赵王问为何？赵括的母亲说了一番话，对比了赵括和他父亲赵奢带兵的不同。赵母说，赵奢当年带兵的时候，在军队里，受到赵奢这个一军统帅亲自端饭、伺候饮食之礼的有十几个人，朋友数百人。如此人脉，军队里还有什么事情是他不知道、搞不定的吗？如此带兵打仗，自然如身使臂，无比顺畅。但是赵括呢？到了军队以后，往宝座上一坐，那个气派大啊，军士们没有敢抬头看他的。气派是大，但是有什么用呢？这是去打仗还是去摆排场？打仗是性命相搏的事情，靠气势有什么用？军队里的实际情况，他能了解多少？人家连抬头看他都不敢，还有人敢跟他说真话？要是什么都不用做、什么话都不用听，也能打胜仗，那要你这个大将做什么？放个木偶上去，大军也不一样马到成功？所以，赵母说，赵括对军队的知情力、掌控力太差了，他和他爸赵奢根本就不是一类人，千万不要派他去打仗。退一万步说，真要派他去，那么一旦失败，请不要连坐、诛杀赵家全家。当然，赵王最后没有听，否则就不会有长平之战赵军的四十五万冤魂。但是，赵军大败之后，赵王信守了诺言，没有株连赵家。知错能认，赵孝成王的气度，总比后来官渡兵败之后杀了田丰的袁绍强不少。长平之战以后，举国戴孝的赵国重整军队，击败了前来趁火打劫的燕国军队，也与赵孝成王的气度有关。故事说完了，回到我们前面的问题，“基金回本了，该卖吗？”这个问题，和以上的故事，又有什么关系呢？一个投资组合，就像是一支军队。只不过以前的军队，是由一个个作战单位，统辖军官、士兵、武器装备组成，今天的投资组合，是由一个个仓位和对应的基金、企业组成。而古代的将军调配军队的战斗资源，恰如今天的投资者调配生产资源一样。在面对一个投资组合时，我们作为“带兵的将领”，是对投资组合中各个头寸的盈利情况、增长情况、估值情况，对各个基金的管理者（类似军队里的各级将领），有深入的了解呢？还是像赵括一样，往堂上一坐，开口就问“回本了没有？”却对各种细节缺乏了解呢？投资中最不重要的三个问题
其实，在投资中，“回本没有”，是最不重要的三个问题之一。另两个同样不重要的问题，是“我赚了多少”和“我亏了多少”。要知道，在这个资本市场上，除了我们自己以外，没有一个人在乎我们的账户，是回本了，还是赚了、亏了。别的交易者在出价的时候，不会考虑我们的感受。市场在对资产定价的时候，不会考虑我们的感受。上市公司在盈利分红、亏损退市的时候，也不会考虑我们的感受。我们回本没有，除了我们自己，没有一个人在乎。我们的成本，在这个现实又残酷的市场里，根本不重要。那么，当我们面对自己的投资组合时，问“回本了没有”、“回本了该不该卖”，又有什么意义呢？这就像赵括在统军时，问手下“今天赵军死了多少”，对战局有什么影响吗？难道会因为赵军少死几个、或者多死几个，对面的秦军就会罢手？战场是武力的竞技场，市场是利益的角斗场。身处其中的投资者们，所应当关心的唯一问题，是我手上的资产包还有价值吗？还有没有比这个资产包更有价值的投资标的？对于投资基金的人来说，要问“我的基金经理为我努力争取价值了吗？”至于是否回本，根本不重要。那么，回到最初的问题“基金回本了该卖吗？”对于基金投资者来说，我们怎样会知道，基金经理有没有帮我们争取价值呢？从技术上来说，方法有很多，我们可以看基金经理的仓位里包含什么资产？最近买卖了什么股票？买卖的原因大概是什么（对于熟悉市场的人不难猜到）？买卖以后导致价值增加还是减少了？导致估值怎样的变化？如此等等，不一而足。一句话，我们得像赵括的父亲赵奢那样，“身所奉饭饮而进食者以十数，所友者以百数。”在这个市场里，得有许多我们值得向他们请教的聪明朋友，有无数可以给我们提供细节信息的报表和信息来源。如此，才能像当年的名将般，成为优秀的投资者。否则，往账户前面一坐，问一声“回本了，要不要卖？”什么细节都不知道，这和赵括当年“东向而朝，军吏无敢仰视之者”，又有多少区别？不过，人世悠悠，喜欢回本就卖的投资者，还真不在少数。我一位朋友曾任公募基金的投资总监，他对我说过一个故事。他们有只基金，发行以后运气不好，净值从1元做到了0.7元。此时，几乎没有人赎回。后来，几经努力，基金终于回到了1元附近。结果，就在净值回到1元的那几天，赎回的指令像雪片般飞来，基金的份额一下缩水了1/3。看看这个变幻莫测的市场吧。巴菲特一生赚了万倍回报，作为他的投资者，成本线早就给抛到九霄云外，问“回本了该不该卖”，毫无意义。而记得有一年，我在彭博终端上看到，全球市场里当年亏损最多的一只基金，赔了99.9%。赔了99.9%是什么概念呢，意思就是得先赔90%、再赔90%、继续赔90%。碰上这样的基金，问“回本了该不该卖”，又有什么意义？“圣人不察存亡，而察其所以然。”2000多年前，代表中国哲学最高境界之一的《列子》，就这样教导我们。对于历史上的存亡、成败，今天的账户盈亏有没有回本，聪明的人是根本不会去考虑的。我们需要考虑的，是为什么国家会存亡？为什么战争会成败？为什么投资账户会上涨、下跌？把投资背后的逻辑想清楚了，该不该赎回基金的决定，自然是水到渠成的。相对价值低就该买，相对价值高就该卖；增加价值就该买，损毁价值就该卖，如此简单而已。至于回不回到我们的成本线，又有什么关系呢？（作者系九圜青泉科技首席投资官）销售数据持续回暖，地产拐点可期？地产ETF（159707）年内份额劲增510%，跃居全市场前二
进入六月，随着政策端多重利好的密集出台，国内房地产市场的销售数据出现进一步改善。以最新一周（6.13-6.19）数据来看，国内重点32个城市的周度新房成交面积环比增加17%，本月累计环比增加48%；二手房市场同样回暖，16城二手房的周成交面积均呈增长态势。
对此，东北证券认为地产行业正处于销售复苏状态。未来政策有望向更高能级城市进一步演进，行业beta向上趋势不变，龙头房企加速集中，优势将逐步显现。
资金面上，地产板块获主力资金持续加仓！近60个交易内累计净增持房地产板块超540亿元，居31个申万一级行业净流入榜单前列。（数据来源：Wind，截至2022.6.27）
与此同时，目前上市地产类ETF中龙头持仓集中度最高ETF——地产ETF（159707）同样备受资金青睐！截至6月27日，地产ETF近5日、近10日、近20日、近60日内份额均实现正增长，近60日内资金净流入超1.26亿元，资金净流率逾152%！
值得一提的是，2022年初至今，地产ETF（159707）份额变动率高居全市场ETF第二位，达510%！同期地产ETF（159707）区间换手率高达3304%，为同期交投最活跃的行业ETF！
地产ETF（159707）具有鲜明的稀缺性，且龙头效应明显：
1) 市场稀缺标的：地产ETF（159707）为目前全市场唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性。
2) 龙头集中度同类最高！顺应产业发展规律：龙头房企的销售表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，伴随地产行业格局优化，头部优质房企集中度将持续提升，优质房企有望迎来量质双升。
相比于市场上其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口三大龙头股占比约4成，前十大成份股权重超70%，重手聚焦龙头地产强者恒强行业发展趋势。
3) 低估值、高分红，极具配置价值：相比于沪深300、上证50指数，中证800地产指数ROE仍接近14%，近期历经一轮强势反弹后，指数PE仍仅有12.12倍，估值性价比突出，近1年约5%的高分红提供优质安全垫，且板块在基金配置中处于低配水平政策引导化解风险。
政策面上，4月29日中央政治局召开会议，再度发声支持房地产市场平稳健康发展，坚持“房住不炒”定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
伴随以上信息重大改变，“一行两会”领导再次对房地产问题进行重申。其中比较与地产更为直接相关的银保监会发言，即“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”。
6月24日深交所亦发布通知，支持优质房地产企业进一步拓宽债券募集资金用途，鼓励优质房地产企业发行公司债券兼并收购出险房地产企业项目，促进房地产行业平稳健康发展。
按照以上方向看，大龙头公司未来阶段受益趋势不会改变。与此同时，由于政策点已经开始落实企业层面债务问题。我们预期后阶段直接违约性质的债务问题会减少，并购、展期等供给侧方向都继续推动，以上情况将带来后阶段房地产市场逐步回归正常。
目前看地产龙头企业分红能力稳定，年报股息分配确定。万科等代表企业，年报发布日股息率均在5%左右。预期后期保利发展、金地集团均有稳定表现。
地产ETF（159707），聚焦龙头和行业蓝筹，无疑可以在更长时间享受持续供给侧改革带来的政策红利。布局优势龙头企业，后续可持续性，稳定性均是不错选择。
展望后市，华创证券认为，地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机。考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、近期市场前瞻数据开始边际改善、2021下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏，预计2022H2房地产基本面数据将有望继续改善，并带动地产产业链基本面同步改善。
银河证券认为“稳增长”的主线将贯穿全年，无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待，央国企仍有上行空间，建议关注优质住宅开发行业龙头股。
中信建投表示，市场关注重点将从政策转向基本面恢复，目前楼市已出现积极变化，地产行业的投资正转向对基本面恢复和格局变化的关注当中。伴随着销售的恢复，具备融资及拿地能力的公司，市占率和盈利双升的趋势变得更为明显。
风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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