再次冲刺港股IPO，爱美客这回能实现A+H股上市吗？
6月27日晚间，爱美客发布公告称，该公司已于当天向香港联交所重新递交了主板发行上市申请。去年7月，爱美客就曾宣布拟争取在港交所挂牌上市并首次递交了申请材料，但到了今年2月，该版本上市申请材料“失效”。如今爱美客重整旗鼓，再度向国内首个“A+H”股上市的医美企业发起冲锋。
作为国内医美赛道龙头企业，爱美客以其极高的成长性备受市场关注。3月中旬以来，爱美客A股股价走出一波明显反弹，股价增长约50%。以6月28日收盘价576.5元/股估算，爱美客最新市值约为1247亿元，而该公司2021年全年营收不过14.48亿元。有分析观点指出，今年港股市场行情修复，爱美客港股上市环境好于去年。若A+H上市成功，爱美客的融资约束将进一步缓解，资金使用效率提高，也能客观提高信披质量，有利于中长期发展。
医美茅再战港交所
早在2021年，爱美客就向中国证监会递交了拟发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市的申请材料，并于2021年7月23日收到了证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。
随后在2021年7月29日，爱美客正式向香港联交所递交了本次发行上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。此时距离其2020年9月28日实现A股创业板上市，尚不满一年。
然而至今年2月，爱美客迟迟未能迎来上市聆讯，上述版本上市申请材料也因财报数据更新等原因“失效”。如今爱美客重整旗鼓，携最新数据资料，再度向国内首个“A+H”股上市的医美企业发起冲锋。
按照规划，爱美客港股上市所募资金将主要用于医疗美容器械相关的投资及收购以及（在较小程度上）授权许可以补充我们的产品组合；生物药品及化学药品以及（在较小程度上）其他医疗美容消费品相关的投资、收购及授权许可；医疗美容行业上下游公司的投资或收购，包括拥有研发人才或医疗美容培训及营销能力的公司。
安信证券商贸零售与社会服务首席分析师王朔表示，与上一版招股书相比，除更新财务数据及行业数据外，爱美客新版上市申请材料主要更新了以下两点内容。一是更新了主要在研产品的研发进展；二是披露了与韩国Huons BioPharma Co.,Ltd.签订经销协议，约定以研发注册方式引进肉毒素产品并在约定经销区域进行进口和经销。
“此前爱美客于去年下半年提交港股申请材料，市场或有担心彼时港股估值环境对于公司股价有稀释摊薄压力。”王朔还提到，今年以来港股市场价值板块、成长板块均呈现修复行情，爱美客港股上市环境好于去年。中长期而言，若A+H上市成功，可帮助爱美客获得更多外源融资，进一步缓解融资约束，并提高资金使用效率。也能客观提高其信息披露质量，有利于中长期发展。
3月18日，在年度业绩发布会上，爱美客董事长简军也强调，赴香港上市可以搭建一个国际化的资本平台，进一步拓宽融资渠道、保证人才引进、技术研发的拓展、促进爱美客业绩持续增长。同时，也能让更多国际投资者看到中国医美市场的发展，有利于其寻求战略投资机会，在国际上建立研发平台、扩大产品线，为未来进入海外市场奠定基础。
14亿营收撑起千亿市值
港交所披露文件显示，爱美客成立于2004年，按2021年的销量计算，是中国最大的基于透明质酸的皮肤填充剂供应商，市场份额达到了39.2%。同时，爱美客还是国内最大的基于透明质酸的皮肤填充剂供应商，市场份额为58.9%。
目前，爱美客开发并商业化七款医疗美容产品，包括5款基于透明质酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂，以及1款PPDO面部埋植线产品。不过需注意的是，爱美客目前的主要收入结构仍较为单一，过去的财务数据显示，其基于透明质酸的皮肤填充剂产品占总收入的98%以上。
受基于透明质酸的皮肤填充剂产品销售大幅增长所推动，爱美客的收入由2018年的3.21亿元增至2021年的14.48亿元，年复合增长率为65.2%；纯利由2018年的1.16亿元增至2021年的9.57亿元，年复合增长率为102.1%。
根据弗若斯特沙利文报告，按服务收入计，2021年中国医疗美容市场规模为人民币1891亿元，预计到2026年将达到人民币3998亿元，2021年至2026年的年复合增长率为16.1%。按服务收入计，预计2021年至2030年中国医疗美容市场的增长占全球市场同期增长的三分之一。爱美客正是瞄准了中国快速增长且有巨大增长潜力的医疗美容市场。
爱美客强调，研发是其持续成功及业务增长的支柱，2019年至2021年，其研发开支分别为4860万元、6180万元及1.02亿元，分别占同期收入的8.7%、8.7%及7.1%，基本以44.8%的年复合增长率增长。
三个半月股价反弹50%
2020年9月，爱美客顺利登陆深交所创业板，随后恰逢医美概念火热，一路受到市场热烈追捧，2021年7月1日股价一度突破840元/股，总市值也接近1800亿元。但随着风口转移以及A股市场整体下行等因素影响，爱美客股价一路下滑，今年3月16日甚至曾跌破390元/股。
不过最近一段时间，A股市场开启反弹行情，爱美客也一扫颓势一路反弹。6月28日收盘价为576.5元/股，相比于3月中旬的区间低点，已累计上涨50%。如今，爱美客最新市值约为1247亿元。
多家券商研究所也纷纷为爱美客站台，慷慨给出推荐评级。例如，安信证券5月24日曾对爱美客给出了589.39元/股的目标价，如今已基本达到；而中金公司则在6月20日重申660元/股的目标价，判断其将跑赢行业。
销售数据持续回暖，地产拐点可期？地产ETF（159707）年内份额劲增510%，跃居全市场前二
进入六月，随着政策端多重利好的密集出台，国内房地产市场的销售数据出现进一步改善。以最新一周（6.13-6.19）数据来看，国内重点32个城市的周度新房成交面积环比增加17%，本月累计环比增加48%；二手房市场同样回暖，16城二手房的周成交面积均呈增长态势。
对此，东北证券认为地产行业正处于销售复苏状态。未来政策有望向更高能级城市进一步演进，行业beta向上趋势不变，龙头房企加速集中，优势将逐步显现。
资金面上，地产板块获主力资金持续加仓！近60个交易内累计净增持房地产板块超540亿元，居31个申万一级行业净流入榜单前列。（数据来源：Wind，截至2022.6.27）
与此同时，目前上市地产类ETF中龙头持仓集中度最高ETF——地产ETF（159707）同样备受资金青睐！截至6月27日，地产ETF近5日、近10日、近20日、近60日内份额均实现正增长，近60日内资金净流入超1.26亿元，资金净流率逾152%！
值得一提的是，2022年初至今，地产ETF（159707）份额变动率高居全市场ETF第二位，达510%！同期地产ETF（159707）区间换手率高达3304%，为同期交投最活跃的行业ETF！
地产ETF（159707）具有鲜明的稀缺性，且龙头效应明显：
1) 市场稀缺标的：地产ETF（159707）为目前全市场唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性。
2) 龙头集中度同类最高！顺应产业发展规律：龙头房企的销售表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，伴随地产行业格局优化，头部优质房企集中度将持续提升，优质房企有望迎来量质双升。
相比于市场上其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口三大龙头股占比约4成，前十大成份股权重超70%，重手聚焦龙头地产强者恒强行业发展趋势。
3) 低估值、高分红，极具配置价值：相比于沪深300、上证50指数，中证800地产指数ROE仍接近14%，近期历经一轮强势反弹后，指数PE仍仅有12.12倍，估值性价比突出，近1年约5%的高分红提供优质安全垫，且板块在基金配置中处于低配水平政策引导化解风险。
政策面上，4月29日中央政治局召开会议，再度发声支持房地产市场平稳健康发展，坚持“房住不炒”定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
伴随以上信息重大改变，“一行两会”领导再次对房地产问题进行重申。其中比较与地产更为直接相关的银保监会发言，即“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”。
6月24日深交所亦发布通知，支持优质房地产企业进一步拓宽债券募集资金用途，鼓励优质房地产企业发行公司债券兼并收购出险房地产企业项目，促进房地产行业平稳健康发展。
按照以上方向看，大龙头公司未来阶段受益趋势不会改变。与此同时，由于政策点已经开始落实企业层面债务问题。我们预期后阶段直接违约性质的债务问题会减少，并购、展期等供给侧方向都继续推动，以上情况将带来后阶段房地产市场逐步回归正常。
目前看地产龙头企业分红能力稳定，年报股息分配确定。万科等代表企业，年报发布日股息率均在5%左右。预期后期保利发展、金地集团均有稳定表现。
地产ETF（159707），聚焦龙头和行业蓝筹，无疑可以在更长时间享受持续供给侧改革带来的政策红利。布局优势龙头企业，后续可持续性，稳定性均是不错选择。
展望后市，华创证券认为，地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机。考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、近期市场前瞻数据开始边际改善、2021下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏，预计2022H2房地产基本面数据将有望继续改善，并带动地产产业链基本面同步改善。
银河证券认为“稳增长”的主线将贯穿全年，无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待，央国企仍有上行空间，建议关注优质住宅开发行业龙头股。
中信建投表示，市场关注重点将从政策转向基本面恢复，目前楼市已出现积极变化，地产行业的投资正转向对基本面恢复和格局变化的关注当中。伴随着销售的恢复，具备融资及拿地能力的公司，市占率和盈利双升的趋势变得更为明显。
风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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