$温氏股份(SZ300498)$ 事件：7月4日，将召集部分养殖企业、屠宰企业、相关协会召开相关会议，会议主题关于分析近期生猪市场供需及价格走势，提醒相关企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，并提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求，研究保持生猪市场平稳运作的相关措施。
我们的分析和判断：
1、【为什么召开会议？】
截止至7月1日，全国生猪均价已经达到20.29元/kg，6月猪价累计上涨幅度为30%，且近一周猪价上涨边际加速，本周单周猪价上涨幅度高达14%（涌益）。各界对于近期猪价上涨驱动因素存在分歧（压栏主导or缺猪主导），而在此混乱情绪下不利于产业合理安排生产节奏，且行业投机行为增加，边际增加猪价不确定性。一方面除于猪价上涨过快考虑，另一方面出于防患于未然以稳定行业生产的考量，相关部门召开会议。
2、【行业是否存在盲目压栏、囤积居奇？】
1）近期猪价上涨是否由于压栏？
现阶段虽存在二次育肥及压栏行为，但并不是驱动猪价上涨的根本动力，压栏仅放大猪价涨幅：第一，6月至今，猪价由供给端驱动（北方供给已现缺口），在目前仍处于需求淡季情况下，随着去年以来北方产能去化的逐步体现，6月以来南北价差相较前期大大缩窄甚至出现南北价差倒挂，说明现阶段北方供给相对南方供给减幅放大，即北方生猪供给减少较大为驱动猪价上行动力；第二，压栏现象并不严重，首先从出栏规划来看，根据机构反馈调研点6月出栏完成进度来看，我的农产品反馈142家规模企业6月出栏完成率为97.17%，完成率仍属正常水平，其次从出栏均重来看，截止6月30日，行业出栏均重为125.29kg（涌益），环比上周略降，且目前均重相较去年同期仍有明显下降，仍属正常出栏体重水平。因此合理压栏导致出栏进度放缓，加大猪价上涨幅度。
2）压栏是否会对后市猪价产生影响？
考虑到压栏性价比因成本及需求大大降低，盲目压栏或难以再现。首先，由于现阶段饲料成本仍处于历史高位，且随着料肉比增加，压栏单日成本加速增长。其次现阶段需求端偏好标猪，标肥价差倒挂进一步压制大肥性价比，且夏季大猪容易应激，压栏风险增大，从近期出栏均重环比增长放缓甚至本周环比微降说明行业压栏情绪已受抑制。其次，行业更多使用滚动压栏，即压栏至一定阶段卖出》标猪压栏》压栏至一定阶段卖出，处于经济效应边际调整的考虑，合理压栏或会长期存在，但合理压栏并不会产生产能堰塞湖。因此在目前合理压栏，供给边际减少背景下，压栏并不会更改猪价上行方向。
3、【不惧干扰因素，周期景气逻辑不改】
板块近期调整，养猪股投资空间进一步凸显，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4500-4600元/头；温氏股份、巨星农牧3000-3300元/头；新五丰、傲农生物2500-3000元/头；新希望、唐人神2000-2500元/头；天康生物、大北农、天邦股份、金新农、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，除正邦科技外，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止7月2日）。猪周期本质不变，布局生猪养殖板块景气逻辑坚定！
标的上：当前阶段，重点推荐【温氏股份】（出栏上修符合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、【天康生物】（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、【牧原股份】（成本绝对优势，成长稳健、仔猪占比高盈利性改善显著）；其次新希望、唐人神、傲农生物、巨星农牧、中粮家佳康、天邦股份等。
$天康生物(SZ002100)$ $牧原股份(SZ002714)$
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