北向资金都在买龙头企业？

一、最近的市场为何上行？

今年1至4月，受到俄乌冲突及疫情管控的影响，A股市场持续下跌。但是从5月份以来，市场开始出现反弹，成交量也在逐步回升，为什么出现了这种变化？

首先是防疫形势的逐渐好转，北京、上海等地区逐步复工复产，疫情所带来的负面影响正在逐步消退，各项正常生产生活秩序正在全面恢复。与此同时《扎实稳住经济的一揽子政策措施》等政策的出台实施，体现了国家对于稳住经济发展的决心与力度，市场认为本次回调的“政策底”已筑牢。

正所谓“春江水暖鸭先知”，北向资金早已入场布局。根据Wind数据显示，5月北向资金净买入A股168.67亿元，6月更是大举净买入729.6亿元，彰显了海外资金对A股市场乐观的投资预期。

数据来源：Wind，截至2022/6/29

近年来北向资金的流入对A股市场产生的影响越来越大，市场结构也在逐渐发生变化。当前从外资配置的前20大重仓股来看，重点主要集中于各行业的优质龙头企业。

表：北向资金前20大重仓股名单

数据来源：Wind，截至2022/06/29

二、为什么外资喜欢买入龙头企业？

从海外市场的发展经验来看，具备高集中度的龙头企业不仅在产业发展的过程中起到重要推动作用，同时也对资本市场表现产生了关键影响。

近年来随着中国经济发展进入新常态，产业内部竞争从增量竞争转向存量竞争，我国在上中游原材料、中游制造业、下游消费业及金融业范围内，多行业呈现出集中度持续提高的趋势。其中龙头企业凭借体量和规模优势扩张产能，同时通过兼并重组提升行业集中度。

未来随着A股行业集中度的持续提升，各行业龙头公司地位稳固。在北向资金的持续流入下，以上述行业龙头企业为代表的核心资产有望成为稳增长的重要因素。

三、怎样的企业才算龙头企业？

龙头企业有很多，贵州茅台是龙头，宁德时代是龙头，那“宇宙行”工商银行是不是龙头呢？天天喝的农夫山泉算不算呢？

为了解决这个问题，中证指数公司编制了中证龙头企业指数。该指数基于行业成长性，在各行业内的头部上市公司中，进一步选取规模和盈利能力靠前的 50只证券作为指数样本，反映市场具有代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

在针对龙头的筛选中，除了市场普遍认可的规模体量指标：市值、成交、营收和净利润以外，还加入了盈利能力指标：毛利率和净资产收益率，最终优中选优形成综合排名靠前的50只成分股。从指数的行业权重分布来看，成分股全面覆盖各大行业，均为行业领域耳熟能详的代表性企业。

从指数的前十大权重股来看，9只处于外资的前20大重仓股名单中，9只成分股在指数的权重占比高达53.14%，和北向资金的投资偏好非常接近。

表：指数前十大权重股

数据来源：中证指数公司，截至2022/06/29

从指数的过去5年历史走势对比来看，由于指数在筛选行业龙头的同时兼顾了成长性指标，相比起只按照规模选股的主流宽基沪深300和上证50具备明显的超额收益。

图：指数与主要宽基指数走势对比

数据来源：Wind，截至2022/06/29

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