【富国基金张啸伟】站在2022年的中点，我们可以如何操作？

大家好！我是张啸伟。今天继续跟大家来聊聊市场，分享一些我的观点与思考。

上周是我们公司全面复工的第一周，见到了很多许久未见的同事和朋友。上海也终于在上周的6月29日有序恢复了堂食，我们的行程码也成功摘星，从前生活间隙里那点熟悉的烟火气，终于一点点地又回到我们的身边。

小到我们每个人的生活，大到整个市场、国家的经济，如果说用一个词来归纳总结，我想大概就是“复苏”。不但我们的工作和生活逐步回归常态，A股也已经走出了一波巨大的反弹，我们的经济数据也在稳步修复。

回顾2022上半年，美国通胀数据超预期，市场对美联储激进加息政策的担忧，引发全球股市巨幅波动。加上俄乌冲突爆发，大宗商品价格上行，市场风险偏好低迷。国内风格转向价值，内外资相继撤出热门赛道，A股迎来宽幅调整。

随后，国内上海地区疫情爆发，长时间的封控导致长三角地区生产陷入停滞，再度冲击A股市场，市场悲观情绪弥漫，无论是成长还是价值均表现较差。伴随着盈利预期的下修，估值消化接近极限。

终于在4月底，国内疫情得到有效控制，社会逐步解封，配合“稳增长”政策的逐步落地，复工复产成效初显，各项经济数据不断修复，“复苏兑现”行情强势展开，尤其新能源汽车等成长板块的加速复苏，充当了本轮反弹的排头兵。

那么当下时点，我看大部分投资者心中最大的疑问，还是说这波行情走到这是不是接近尾声了，反弹究竟还能否延续？

在我看来，之所以本轮像新能源等成长板块的反弹力度如此之大，主要还是因为市场在当前宏观背景下对于景气度和确定性的追逐。但由于市场对于这些成长类赛道的预期本身就打得比较高，因此未来持续超预期的可能性或许并不会很高。

加上反弹到目前这个位置，许多成长类板块的“拥挤度”已经到达历史较高的位置，估值性价比也有所下降。因此，短期来看，对于这些成长类赛道潜在波动加剧的风险，大家或许需要有一定的准备，不要盲目追高。

但整体上向前看，我们也不宜悲观。目前来看经济复苏尚未停止。中国6月官方制造业PMI数据为50.2，较前值49.6改善，并自2月后首次重回扩张区间。（数据来源：国家统计局，截至2022.06.30）

进入7月，我们仍需对密集披露的6月和二季度经济数据保持高度关注，“复苏兑现”行情能否延续也需要高频数据指向经济持续复苏作为支撑。

微观层面来讲，7月上旬也是企业业绩预告的密集披露期，预计市场将逐步进入“聚焦业绩”的阶段，由于4月以来宏观经济较差，A股上市中报或体现出一定业绩压力，这也是市场波动的主要动能之一。

总的来说，未来“复苏兑现”的反弹行情或仍将继续演绎，但波动也会随着涨幅的累积而逐步扩大。因此，建议大家短期不要追高或押注单一赛道。如果大家看好未来的A股行情但又踩不准节奏，或许可以考虑定投我们这类均衡型基金的。

当然我也留意到近期讨论区的部分持有人，对于我们的产品这一段时间的表现感到不太满意。确实，在市场火热的时候，我们这类均衡型基金的涨幅可能并不靠前，但是当市场出现波动加剧时，可以力争帮大家避免一定的风险。

我们也会继续帮大家坚持做好行业和风格的适度均衡，平衡好个股的质量、景气和估值，并做好动态平衡，力争减少组合的净值波动，帮助大家在长期争取比较理想的收益！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。