中信建投陈果：结构焦点转向中报

正在发生什么：一周热点小结

全球衰退预期升温，美债利率上行压力骤减：投资者对于全球经济衰退特别是美国经济衰退的担忧在近期（特别是本周）明显升温。10Y美国国债收益率近期明显走低，有利于国内的货币政策“以我为主”。

国内经济填坑式回升，投资者情绪持续上扬：国内经济在5-6月出现填坑式回升，经济的修复、消费的复苏成为前段时间市场的核心期待，A股市场再现了2020年疫情后“复苏牛”的行情，投资者情绪持续上扬。

多地疫情再次抬头，长三角仍然面临考验：本周多地疫情出现反复形势，山东省青岛和济南、江苏省南京和无锡、浙江省杭州和金华、安徽省合肥和宿州等地疫情再度反弹，长三角地区疫情防控压力仍然较大。旅游、酒店等出行链再度遭受考验。

需要关注什么：后续市场展望

稳增长政策尚未出尽，7月底前仍是发力期：预计短期仍是政策发力期，后续主要关注财政端的专项债节奏和货币端的持续性。

年内解禁高峰将至：7月份超4800亿元市值的解禁，解禁市值以科创板为最，对市场整体冲击预计有限。

中报业绩披露期：哪些线索值得关注?未来两周将进入较为密集的中报业绩预告披露期，我们预计二季度业绩仍有望维持较高增速的板块主要仍集中在新能源（锂电材料、光伏、锂电设备）、高端制造（军工、半导体设备/材料/IGBT）、医药（新冠产业、CXO）、资源品（煤炭、新能源金属、氟化工/化肥）几大方向。此外，业绩预期不佳但复苏态势确立的部分品种也有望在靴子落地后迎来较好的市场表现。

总的来说，市场从4月底以来，处于“黄金坑”后的“甜蜜窗口期”，这个阶段的特征是基本面边际改善，宽松加码金融市场流动性持续改善，风险偏好从极端低位修复。

就目前而言，基本面修复仍在持续，稳增长政策仍有发力空间，市场短期或许仍然存在向上惯性。但展望未来，我们也需要注意，“甜蜜窗口期”往往是非常规阶段，不会长期持续，后续需要关注后续填坑回升是否趋缓以及金融市场流动性的边际变化，从结构上看，中报预告季开始展开，因为中报业绩有较强分化，市场表现也将进一步聚焦中报高增长或者超预期品种，行情从转向。重点关注行业：新能源、医药、化工、食品饮料等。

风险提示：经济下行超预期、疫情反复、油价飙升、美国经济硬着陆

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