【融通万民远】医药板块淘金，看好哪些细分行业？

过去一年多来，医药板块持续经历了比较大幅度的调整，虽然近期有所回暖，但很多投资者对后市还是比较谨慎，但我认为，当前医药行业是非常具有吸引力的资产。今天医药板块反弹，那就和大家具体聊聊我为什么看好医药行业。

1、悲观意味着机会

医药经过2019、2020持续两年的牛市后，调整的时间比较久，幅度也比较大，同时，疫情消耗了大量的医保，很多人担心后面会不会医保控费更严格？其实，目前出台的行业政策并未明显超预期，调整的本质还是因为涨得太多，估值相对比较贵。集采扩容确实影响到部分资产的估值，但行业本身的基本面并没有太大的变化，所以不用太担心。

悲观意味着机会，目前医药整个板块的估值依旧处在历史底部附近，安全边际较高，是非常有吸引力的资产。长期来看，医药行业具有消费属性和科技属性，伴随老龄化进程加速，医药作为刚需，需求也将稳步上升。

2、关注四个细分板块

我个人倾向于逆向投资，相对于各种白马“医药茅”，我认为细分板块的中长期逻辑相对更好一些。往后看，跟疫情关联度更低的资产可能会更好。总体而言，目前我比较关注的四个细分板块：

一是二线CXO，主要是指国内业务；二是高端器械，主要是进口替代；三是零售药房；四是医疗消费，主要受益于疫情之后数据的回流。这些板块有三个共同特点：一是与疫情弱相关；二是景气度较好；三是受益于疫情之后的修复行情。

3、看好的核心逻辑

具体而言，二线CXO领域，我认为会是未来两、三年景气度最高、成长速度最快的细分领域；高端器械的主要逻辑是进口替代，这两年政府和医院资金压力比较大，国家也一直在力推国产替代，国产设备孕育着比较大的机会。

零售药房的逻辑偏疫情修复，也就是线下修复，跟酒店、航空类似。此前看好零售药房的核心逻辑：一是行业集中度提升，二是处方外流，三是SKU增加，这个核心逻辑没有变化。

过去两年因为疫情管控，人流量很大受到影响，另外大家都戴着口罩，呼吸道疾病少了很多，导致一部分需求坍塌，疫情修复后，景气度有望反转。

医疗消费主要是各种医疗消费场景的回补，比如近视手术、补牙等等。