白酒行业深度报告:区域酒复苏逻辑再梳理
新浪新闻
07-04 13:10:00
本报告导读:
本报告系统性梳理区域酒复苏逻辑,我们认为区域酒业绩改善趋势明确,从确定性角度继续看好区域酒相对收益,继续推荐徽酒,看好苏酒及西北龙头业绩改善。
摘要:
投资建议:从确定性角度出发,继续看好区域酒相对收益。疫情扰动常态化下,区域酒恢复性增长及结构抬升持续,业绩改善趋势明确,确定性维度下继续看好区域酒相对收益,继续推荐徽酒,建议增持古井贡酒及迎驾贡酒,看好苏酒及西北区域龙头业绩改善,建议增持洋河股份、今世缘、金徽酒、伊力特。
区域酒复苏趋势明朗,业绩韧性持续。本轮区域酒业绩复苏主要表现为“基础单品恢复性增长”及“产品结构提升”之共性,在疫情扰动常态化、经济增速回落趋势下,区域酒业绩仍处改善区间。我们认为,产品结构决定复苏共性,收入波动及居家消费占比提升背景下,区域龙头基础单品恢复性增长延续;疫情减缓而非逆转消费升级,高端单品放量驱动区域龙头产品结构继续改善;同时,区域龙头的地域性强,疫情点状复发导致复苏进度存个体差异,在经济基本盘稳定、受疫情扰动较少的省份,其龙头业绩弹性更强。
复苏确定性看徽酒,空间看苏酒。短期维度,徽酒受益本省经济基本盘,且安徽市场产品结构及竞争格局更利于省内龙头,徽酒龙头古井、迎驾优先捕捉需求回暖、业绩确定性强;中期维度,苏酒市场体量大、产品结构优,消费升级趋势下成长潜力大,洋河及今世缘将持续享受苏酒结构性繁荣红利。
西北、华北需求向好,龙头复苏加速。2022 年初以来西北、华北受疫情扰动较少,且西北、华北资源型企业占比高,稳定的经济基本盘为金徽及伊力特提供良好复苏环境;疫情之下,金徽、伊力特受益于本省经济环境,业绩改善有望加速。
风险因素:信用收紧超预期、食品安全等。
媒体来源:国泰君安官微
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