蔚来的回击

撰文 | Roomy 编辑｜周长贤

上周，蔚来被做空机构灰熊（Grizzly Research）狙击，一时间舆论环伺。好在，灰熊质疑的几点很快被市场澄清，阴霾迅速烟消云散。

7月1日，蔚来公布6月份新车交付数据，创月度交付量新高，不仅给蔚来打了一剂强心针，也是对灰熊“做空”企图的一次有力回应。

数据显示，6月份蔚来共交付新车12,961台，同比增长60.3%。1-6月，蔚来交付新车50,827台，同比增长21.1%。截至目前，蔚来累计已交付217,897台。

这份成绩单，可以概括为“单月交付再创纪录，各项数据持续向好”。对于销量的回升，蔚来表示，随着供应链和整车生产的恢复，是意料之中的。

其实，“月交付量过万”，是市场对蔚来一直的期待，对于蔚来而言，则可以用四个字形容，“本该如此”。

从泥泞中跋涉而出，蔚来6月交付量月销过万的背后，有两点重要支撑：NT2平台新品进入密集投放期，以及技术创新进入深水区。

值得一提的是，一向挑剔的资本市场，不但无视灰熊的”做空“企图，还用实际行动表达了对蔚来新技术和新车型的充分肯定。摩根士丹利给予蔚来增持评级，目标价为31美元。同时，大和资本也对蔚来重申买入评级。

可观的交付成绩，与资本市场的认可，不仅为蔚来上半年的纷纷扰扰画了一个句号，更为下半年的拔节抽穗，打下了基础。

用销量回击

上半年，蔚来着实不易。“同一个战壕”的小鹏、理想等友商风头正劲，糊里糊涂的做空机构又隔空给了蔚来一脚。舆论的纷争中，蔚来的市场、声誉，都在受损。

报端头条的标题，也大多是“蔚来掉队？”“李斌又要成为最惨的人？”种种言论围绕，说没有压力，那是假的。但是，从蔚来方面透露出的感觉，是“不担心”。

不担心的原因，就像蔚来所言，上半年的纷扰，不仅让品牌得以沉淀，还修炼了内功，并开始对外展现硬肌肉。

6月份的交付量突破万辆，让业内对蔚来有了新的期待：一个渡过蛰伏期，即将迎来新一轮成长期的蔚来。

从蔚来发布技术、新车的动作来看，李斌改变了一些打法。或者可以说，变得“更有攻击性”了，出牌的速度，比以往更锐利，也更肯定。

作为蔚来接下来竞争的关键武器，基于NT2平台打造的新车，已经进入密集投放期。今年6月，蔚来发布了全新的SUV车型ES7，这是基于第二代技术平台NT2打造的车型，加上此前发布的ET5和ET7，目前NT2平台已推出三款新车。

从NT2平台的构建上，也能看出李斌带给蔚来的“攻击性”。

通过NT2平台，蔚来新车型搭载了先进技术，可实现更多的功能。其中，NT2平台上的NIO Pilot自动辅助驾驶系统，是基于蔚来自有技术打造，包括从感知、算法再到整个的规控。

通过软硬件平台、全栈自研的算法、端到端的数据闭环和运营能力的提升，NT2平台实现了快速迭代升级的能力。此外，NT2平台还推出了超过200项全新功能，让NOMI实现交互体验的全面进化。

可以说，蔚来NT2平台的诞生，让中国汽车智能化卷出了新高度。

比如，NT2平台的首款新车ET7，就掀起了国内智能汽车赛道的内卷。蔚来整车工程高级总监肖柏宏介绍，研发团队为ET7的底盘技术拿到了两个国内“第一”，中国首个全栈自主开发的悬架控制系统，以及国内首个自主研发的底盘域控制器ICC。

自研底盘控制器可以让蔚来获得绝对自主权。无论是智能底盘的自研，还是对激光雷达的使用，对于自动驾驶，蔚来没有纠结和摇摆。“高性能、高安全”，是李斌迫切希望为蔚来车型打上的科技标签。

此外，蔚来计划持续加大动力电池相关领域的投入，为进一步提升车型续航能力，蔚来正着手研发800V电池包，支持换电和超快充，计划于2024年推出。

目前，蔚来已构建起较为全面的技术版图，建立了一套完整的包括电机、电控、电池包、智能系统的独立研发体系。把核心能力掌握在自己的手上，是蔚来参与决赛的筹码。

从2014年李斌立下造车宏愿之始，自研，便是蔚来不变的坚持。如今，已经成长为他手里最有力的武器，也是支撑蔚来在质疑声中拔擢而出的资本。

蔚来过了两道难关

梦想再高瞻远瞩，都要落地，都要放在时代的洪流里，接受市场最直接的检验。上半年，蔚来接受了两次检验，或者说，要过两道难关。

第一道难关，是消费者对蔚来的认可程度，蔚来用“6月交付量过万”，顺利通关。目前，蔚来正在过的第二道难关，是资本市场。

随着灰熊做空蔚来的舆论发酵，蔚来需要用技术筹码，重新获取资本市场的信心。显然，资本市场，对于李斌这份自研的坚持，是认可的。

对于蔚来的发展前景，摩根士丹利认为，在强大产品线的帮助下，蔚来6月份的销量上涨，以及下半年良好的销售趋势将重振投资者对公司运营的信心，并引发股价反弹。大和资本对蔚来重申买入评级。

中金公司在研报中总结道，高质量的服务和基于自主研发的智能电动汽车技术，将进一步加强蔚来的竞争优势。蔚来持续丰富其产品组合，目前已经推出了ES8、ES7、ES6、EC6四款运动型多功能车(SUV)车型和两款轿车，即ET5和ET7。中金认为，蔚来拥有极具竞争力的高端电动汽车业务，公司计划在2024年以新品牌进入大众市场。

对于蔚来推出新车型的市场影响力，在最近研报中，德意志银行认为，蔚来ET7具有较佳的动力性能及较高的智能配置。

资本市场对蔚来的信任，也是对灰熊用做空报告指控蔚来这一事件最好的回击。灰熊指控的核心有两个：用BaaS业务夸大收入和净利润，超出2.1万块电池是造假。

这一点，摩根大通和大和资本在严密的分析之后认为，“通过蔚来今年在香港的上市招股书显示，2021年9月蔚能的全部电池资产，即4,0053块电池都是来自BaaS用户，其中19,000块电池只是作为ABS（资产证券化）融资，且只是资产一部分。”因此，对于蔚能向蔚来“额外采购”2万余块电池的推测，属于误读。

对于灰熊的这份做空报告，德意志银行表示没有发现任何新的重大信息，灰熊对蔚来电池资产管理业务的担忧毫无根据。同时，德意志也分享了一些有关蔚能及其与蔚来关系的背景资料。

资本市场的信任，也得益于在研发和科技迭代上，蔚来一向舍得花钱。截至5月底，蔚来申请中及已授权专利总数约5000件。技术持续创新，离不开蔚来研发投入的提升。2022年一季度报告显示，蔚来一季度的研发投入达到15.1亿元，同比增长132.9％。

大数目花在研发上，原因无非两点：保持蔚来领先的竞争力，让中国汽车在智能化时代引领风骚。

结语：

时代在变，厚重的命题纷至沓来，一场关于现在和未来的全新战场正在被开辟，由不得温吞。

来自大洋彼岸的掘金人马斯克，已经成功搅动了中国新能源市场的风云。在未来的战场上，谁能成为新的佼佼者呢？是远渡重洋的马斯克，在压力中不断开拓的李斌，还是其他来势汹汹的竞争者呢？

毋庸置疑，李斌希望是自己。

为中国汽车在智能化时代拿到话语权，是李斌的梦想，也是所有中国汽车人的梦想。李斌、何小鹏、李想们也清楚地知道，智能化时代，技术的革新，是争夺话语权的有力武器。

事实上，从1G到5G的历史中，无论是国家还是企业，都一直在明争暗斗，争夺通信业的“铁王座”。这几年，无论是华为被打压，还是大疆被制裁，都诉说着一件事，“话语权的争夺，迫在眉睫”。

正在向着智能车联和自动驾驶转型的汽车产业，也不可避免地向着实现5G移动网络“全速前进”。格局重建的序幕已经拉开，从2019年到如今，短短两三年，蔚来、小鹏、理想为主要代表的造车新势力，已经有一定的底气，为中国汽车品牌在全球格局的竞争中，抒写新的篇章。

在此大背景下，我们再去看灰熊的这份“做空”报告，才能站在更高的角度去认知事件的前因后果。

同理，回看蔚来上半年所遭遇的种种羁绊，才能更理解它披荆斩棘，一路向前的勇气与不易。