20220705今日债券市场点评

本周债券市场出现比较明显调整，其中短端上行幅度相对较大。

收益率上行的直接原因在于跨月后央行逆回购投放缩量，连续两日投放仅30亿元，低于市场预期。市场对7月资金面收敛的预期有所强化，并担忧央行或将出手管理债市杠杆率。

我们认为央行逆回购缩量并不代表央行有意收紧资金面。

第一，央行在跨月后逆回购投放缩量为常规操作。

第二，尽管央行仅投放30亿元，但资金利率水平依然处于偏低位置，资金面并未出现明显的收紧。自21年以来，央行始终强调相较操作数量，市场更应关注价格指标。

第三，进入7月后，政府债券供给压力相较6月明显减弱，因此央行不需要大规模投放流动性就可以维护资金面平衡宽松。

本次调整将市场自6月下旬开始积累的资金面担忧进行释放，目前长端收益率已有所下行，后续随着资金利率的平稳运行得到验证，短端收益率或也将迎来修复。

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投资有风险，选择需谨慎。