【民生加银何江】原油、煤炭大跌，后市如何？

昨晚，多家海外媒体报道，预期经济可能迎来衰退，油价及相关大宗品出现大跌。今早开盘，A股煤炭板块等板块也出现较大跌幅。

看问题需由表及里，找到现象背后的原因。当前原油价格涨跌主要受制于产能周期。俄罗斯产量下降、美国页岩油增产缓慢、中东闲置产能接近极限情况下，供给紧张程度或将加大。下半年原油需求较上半年或有所提升，原油市场全球供应缺口可能仍然存在。金融本质上是交易未来预期，未来经济的走势或与昨日预期衰退有差异。目前海外仍然为出行旺季，预计后续油价下调空间可能有限，下半年油价或仍将保持高位。

煤炭板块今年以来表现亮眼，但是波动较大，多次占据热搜头条。煤炭的涨跌也受供需影响。从供给上来说，国内过去动力煤长期资本开支较低，新增供给有限；进口方面，今年以来海外通胀高企，煤价处于高位，进口煤炭减量。从需求上来说，随着前期疫情缓解及进入传统用电旺季，煤炭日耗大幅提升。综合来看，煤炭或仍将保持紧平衡，预计煤炭景气度或将保持高位。

煤炭、石油等周期品投资受供需、海内外经济形势等多重因素影响，波动较大。投资者需密切关注市场，再做投资决策。