【鲜榨研报】湖南白酒市场研究：名酒集散地，酒鬼酒势头向上

7月6日，东吴证券食品团队分析师汤军、王颖洁对湖南白酒市场做了一个系统梳理，包括湖南地区的白酒市场规模、竞争格局、以及各价格带白酒介绍，同时还特别对当地的白酒龙头——酒鬼酒进行了深度分析。我看后收获颇多，好文共飨，以下，enjoy~

投资要点

湖南白酒市场格局：

1）基本表现：人口稳定，收入稳定增长。湖南本 地白酒企业 10 余家，2018 年湖南省产量约为14.8万千升，位居全国第15位，占全国白酒总产量约 1.7%，并非传统意义上的白酒生产大省。

2020 年省内常住人口同比增速约为 0.08%，人均可支配收入及人均 GDP 分别同比+4.66%、2.5%；收入水平的稳定提高支撑白酒需求韧性，带动消费升级。

2）当地饮酒力较强，湖南白酒市场规模约为200亿元。根据《2021 中国白酒消费洞察白皮书》，2021年包括湖南省在内的中部地区饮酒力在4两以上，居于全国前列。根据渠道调研数据及我们测算，2021 年湖南省白酒市场规模约为 200 亿元，占全国白酒市场约 3.11%。

3）长沙市为省内最大白酒消费市场，消费升级趋势明显。2020年长沙市常住人口同比增速高达 19.85%，显著高于省内平均水平和邻省其他省会城市人口增速；2020年长沙城镇居民人均可支配年收入同比增速约为5%，略高于湖南省整体增速。人口和可支配收入较快增长稳定支撑长沙当地的消费潜力。

4）市场竞争：本地和外地酒3：7，主要价位段还是在次高端及以上。高端市场50亿+的份额，主要是外来名酒占据主要份额；次高端市场预计接近百亿，川酒仍略显强势，酒鬼系列近几年份额也有快速增长，中低端市场是本地品牌和外来品牌混战局面。

我们本次参加了酒鬼酒的股东大会，会后也与公司管理层做了进一步的交流，整体针对分系列产品表现和规划、渠道扩张和费用改革以及下半年经营展望等问题做了详细回答：

1）内参酒鬼并驾齐驱，加强动销和品牌教育。内参作为开拓期产品，全国化布局仍在进程中，受到本轮疫情冲击影响，省内批价表现有所下滑；酒鬼酒坚持次高端战略，公司今年成立红坛酒鬼酒和54度酒鬼酒业务发展部，进一步拔高酒鬼系列产 品价格，提升酒鬼酒整体品牌价值。

2）做强湖南大本营，稳扎稳打深度推进全国化。公司于 2021 年提出深度全国化，打造基地市场，做大做强高地市场：湖南为基地市场核心及价格和品牌的主要阵地，2021年内参系列湖南销量占比约50%，酒鬼系列占比约30%-40%；高地市场主要以华东、华南等市场为主，意在实现规模的逐步过渡，树立品牌高度，维护价格体系稳定；其他市场继续推进深度全国化，西北和东北通 过模式创新、客户开发、专卖店建设培养未来增量市场。

3）公司全年经营目标不变，费用改革推进长期发展。2022年疫情对 4-5月份实际动销 影响在 10%左右，5月下旬开始动销有所恢复，6月初已接近去年同期水平，当前整体回款进度表现较好。期间内参价格有所波动，下半年公司三大核心工作为动销、消费者教育和满意度提升，今年将继续推进费用转型改革，维持全年经营目标不变，调整策略推动长期健康发展。

长沙渠道走访：酒鬼酒省内内参价格有所波动，公司市场工作做在前头，积极促进动销，省内结构相对保持良性。名优酒方面，茅台仍然呈现环比加速，其他酒企都有些压力。渠道对于三季度的判断：Q3 环比表现 肯定更好，但是同比表现需要再观察。

长沙终端走访：整体动销受经济和疫情影响下降。内参价格有所波动，其他较为平稳。各规模终端地产酒和酱酒占有较大的排面，浓香也有部分需求。从价位段看，开发酒和酒鬼推荐较多。

常德武陵酒走访：省内名酒酒鬼酒产能持续扩充，武陵酒受益于渠道扁平化保持较快增长。产品主打高端商务宴请场景，在常德仍有成长空间。

最近A股白酒板块有所回落，想趁机做一下定投的小伙伴，场内我还是推荐食品ETF，代码515710，场外可以考虑食品ETF联接基金，长期拿着就选A份额划算，代码012548，短期做波段就考虑C份额，代码012549。

今天就是这样，拜拜。