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$美味源(SZ835233)$   


公司2021年营收同比增长21.75%,扣非净利同比增长18.98%。公司每 10 股派发现金红利 7.5元(含税),以资本公积向全体股东每 10 股转增 10 股。


2021年12月13日,公司第三届董事会第七次会议、2021年12月29日,审议通过了《关于赎回7.5万优先股的议案》,同意公司赎回7.5万股“美味优1”事项,2022年1月21日赎回完成。


公司营收的增长主要得益于膏类(鸡透骨香膏、周黑鸭膏)、粉类( 海鲜香精、牛肉粉、蟹肉香精)产品和其它代加工收入的增长,报告期内膏类产品营业收入同比增长了 40.73%,粉类产品营业收入同比增长了 71.85%,这两类产品公司在 2021 年度加大新产品研发力度,向市场推出一些新风味膏类和粉类香精产品,得到市场认可,需求增大带来公司这两类产品的快速增长。


其他业务收入同比增长 62.76%,系公司承接大量的大湾区内由于受到严格环保监管而生产受限转移我司的代加工订单,该业务有望成为公司未来营收增长的亮点,2020年该业务增速为884.91%。


而液体类产品和调味品由于市场需求和公司战略调整,表现不佳,不是公司未来发展的重点。


公司当期应收账款同比增长48.84%,应收账款增长比例远高于营收增长,经营现金流同比大幅下滑,系公司部分应收账款账龄拉长。公司当期发生信用减值111.91万。公司目前账龄结构中1年以内的占比为93.77%,2020年1年以内账龄的为96.75%。 这反映了公司对于回款速度有所放松,增长是以牺牲部分财务安全为代价的。


公司在建工程大幅增加,系程村蚝产业园厂房及设备的投入增加。根据阳江市生态环境局披露的信息,该占地面积1254.03平方米,总建筑面积5020.73平方米,年生产蚝油20000吨,从公司披露的在建资金投入情况看,预估2022年可以建设完成。公司员工数从258增长到307,整体来看公司经营较为稳健,随着新增产能的释放业绩有望进一步提升。


风险:


(1)客户真实性:


公司第一大客户 广东叁壹贰供应链管理有限公司2020-10-19成立,参保人数为0。


第三大客户阳西县山福食品有限公司2021-08-20成立,参保人数为0。


第四大客户广东万捷食品有限公司,主导产品包括:美拉德反应物,生物酶解(萃取)产品,复合型调味品、肉制品等行业。参保人数为5。


可见,公司很多客户都是不知名小企业,而且是在2020、2021年刚刚注册成立,是否为真实客户,需要引起警惕。


(2)公司产品用途及增长前景。


现在市面上很多海鲜丸是鱼糜加香精制成,蟹是香精+淀粉+色素+蛋白做成的。也就是说,公司的产品可以让非肉制品或者低质产品产生出高价食材的味道。这对于很多餐饮企业来说,很吸引人,可以用低成本食材做出好味道的食物,有很大的需求。但是,对于消费者来说,却是一个令人担忧的事。所以其长期前景有些令人担忧。


3.同成医药(NQ:837062)


2021年营收同比增长31.42%,扣非净利同比增长185.59%。扣非净利之所以增长这么快是因为2020年公司基数较低,造成2020年低基数的原因以下几点:一是面受疫情影响,公司原材料采购及产品销售物流方面受到了很大影响;二是公司溴类产品达到许可产量后,不能再组织生产,为保证客户需求,公司通过贸易或对外加工方式维持客户,使得该类产品毛利率大幅下降;三是2020年美元汇率变动导致汇兑损失大幅增加;四是全资子公司同信精化计提商誉减值1152万元。


若以2019为基数,公司近两年扣非净利的年复合增速为12.81%。


2021年公司经营性现金流大幅下滑,主要系电子承兑汇票结算增加所致。公司毛利率重新恢复到2019年的水平系本期溴类产品公司控制产量和销量,加大氯类产品的销售,当期氯类产品营收同比增长49.01%。


公司目前账面上有大额在建工程,系公司新立项了“16 万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”。根据公司年报披露,项目分两期建设,一期包括新增氯系列产品 4.3 万吨和对邻氯甲苯系列产品 5.924 万吨。氯产品增量部分预计 2022 年三季度试车,对邻氯甲苯系列产品陆续推进,尽快实现投产。


根据潍坊日报相关新闻报道:项目建成后,公司2-氯丙烷全球市场占有率将超过80%,2,6-二氯甲苯等产品国内市场占有率达到60%以上,氯代叔丁烷为国内唯一生产企业,并将成为世界最大的氯代烷烃生产企业。


山东同城医药股份有限公司新项目行政办公室主任郭富坤称:“预计项目建成以后我们可以实现销售收入15亿元,利税2亿元。


所以随着新建产能的逐步释放,公司业绩有望实现稳步增长。

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