纯电车的换电模式如可行，全国需要多少换电站？

之前我们以企业个体的角度大致测算了换电站的经济性（戳我回顾）。测算中提到，如果备有48块电池的换电站日换电数量达到48次时，其回报率较为丰厚。但48次的假设是否合理是个值得思考的重要问题，今天就从宏观的角度试图回答这个问题。

用户使用习惯仍然沿用之前的定量假设，用户平均每月充电8次，其中2次换电，这意味着单个换单站覆盖的用户数量为720户。通过这样的方式，我们就将这个问题转化成，在这样的换电站密度下，我们可不可以实现与加油相似的补能体验？如果可以，则意味着这样的换电频率理论上可以达到；如果不行，可能需要增加密度以保证体验。

由于换电时长以及换电过程需要与加油体验基本相当，我们主要衡量两个维度的体验——换电站便利程度以及高峰满足程度，这两个差异我们用换电站密度以及高峰接纳能力来进行比较。

换电站密度比较容易计算，当前全国乘用车保有量为2.6亿辆左右，按照上面的假设，需要换电站36.1万座。公开资料显示，我国当前加油站的数量在11.9万座的水平，从分布密度看，换电站会更加密集，便利程度更优。

高峰接纳能力可分为两个维度，一是换电补能高峰接纳能力，二是电池租赁高峰接纳能力。

从全国来看，根据我们的假设来测算换电补能高峰接纳能力比较容易，但高峰补能需求则是需要进行分析的变量。这里我们选取表观汽油消费量作为出发点进行估测。公开资料显示，我国2021年汽油表观消费量在12282万吨，汽油密度按照0.72g/cm3，一吨汽油相当于1388.88升。按照所有汽油均为车辆使用，我国每年11.9万座加油站共消耗汽油17058224万升，每座加油站平均每天加油3927升，为了交叉验证，我们抽样调查了部分加油站，结果大体相当。

按照平均每车次加油40升计算，平均每天服务98车次，意味着即使我们按照效率最低的服务方式进行服务，98辆汽车同时到达，我国加油站需具备同时服务1166万车辆加油的能力，而按照36.1万座换电站来计算，其可满足同时换电的能力在1732.8万的水平，也超过了现有加油站的服务能力。若考虑到换电站的智能化水平更高、可以统筹预约，同样体验下其接纳能力会更强。

应对电池租赁高峰的情况更为复杂一些。之前提到过，按照出行强度来看，每年5个左右的公共节假日为出行租赁电池高峰。某龙头导航软件数据显示，用车强度在节日期间的最高峰为150%的水平。若按此估计，换电站每个换电站需额外准备50%的电池冗余量，也就是384块电池，如果冗余电池也和其他电池共同循环使用，冗余电池仅仅是延长了换电站的电池更换周期，其折旧标准仍按循环次数计，对于换电站的盈利影响仅为初始投资额，其中为额外电池增加的电站设备投资主要为电池存储成本。考虑到相关设备功能复杂程度要低于新能源汽车的电控成本，按照单块电池2000元的设备投资增额应是有所冗余的假设。大家也可自行估测，服务强度不变则线路投资保持不变，初始投资变化如下表所示：

换电站投资（万元）

260——336.80

线路投资（万元）

100.00

72块运营电池投资（万元）

101.76-152.64

人员工资（万元）

28.80

租赁电池投资（万元）

1526.40——2289.60

场地租金（万/年）

10-15

年电耗成本（万元）

11.14

总投资（万元）

2933.98

调整后的税后净利润在166.65万的水平，粗略可认为ROA为5.83%，仍为经济水平；若电池成本进一步下降或电池循环次数进一步提高，其回报将更高。

也就是说，基于以上测算来看，若全社会的冗余电池持有量在50%以下，换电模式在电站运营端也可以具备经济性。个人认为，若进一步通过价格调节以及超充作为补充，50%的冗余量大概率是可以提供满足要求的使用体验的。

至此，我们用4篇文章给大家大致测算了换电模式在各个环节理论上是一种可以具备经济性的方案。但这并不意味着换电将成为必然，对于换电而言在经济性之外，还有更多产业层面的问题需要解决。如换电作为关键环节，若由电池厂商来占据主流，整车厂将受制于人；若整车厂自己来做，又面临着保有规模可能无法达到最小经济规模的风险，电池厂商如何调动整车厂的积极性以及整车厂商将如何选择等。

虽然没有得出直接的投资结论，但是我们至少厘清了换电模式下的生意模式、可能会遇到的困难，以及影响经济性的变量等问题，对于深入了解这门生意来说取得了长足的进步，然后就可基于此对于企业的差异以及护城河进行更加深入的研究，对企业进行价值评估。

虽然可能由于价格等因素还不能马上形成投资行为，但机会是留给有准备的人的，说不定很快就便宜了呢，现买现研究是来不及的。

以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。