当前核心通胀尚处于低位

我们观察到，6月CPI同比回升0.4个百分点至2.5%。受低基数和猪肉价格上行风险的影响下，预计未来1个季度，CPI可能进一步上行，届时对市场的预期或有一定扰动。但由于当前通胀格局暂时非全局性的，核心通胀尚处于低位，预计在此背景下，货币政策暂时不会做过度反应。

央行发布的2022年二季度货币政策执行报告中，提出了“稳物价”的重要性，发改委也召开了生猪市场保供稳价专题会议，提及“大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪，不盲目压栏”。

近期海外疫情再度有所反弹，与此同时国内疫情在多地散发，这增大了经济活动恢复节奏的不确定性，未来一段时间将是常态化防控效率的重要观察窗口。

海外方面，过去一周美债收益率大幅反弹，美元显著走强；与此同时，欧洲债券收益率大幅回落，欧元显著走弱。美欧资产走势明显分化的背后主要受基本面预期的主导：美国上周公布的耐用品订单，和非农数据均表现好于预期，衰退预计明显有所缓和。而欧洲方面即将开启首次加息，欧央行表态相对激进，但欧洲基本面衰退的担忧明显加剧。

未来一段时期，需要关注的因素包括：国内疫情发展，6月金融数据，贸易数据，经济数据。