鹏华智投 | 周度投资策略（0704-0710）

一、 组合一周市场分析

据wind数据，本周重要指数涨跌分化；其中，上证综指收跌0.93%，而科创50收涨1.38%，创业板指收涨1.28%；风格层面，中、小盘股相对抗跌，中证500收跌0.5%，而沪深300收跌0.83%；稳定风格较为抗跌收涨0.8%，金融风格回调较大收跌2.2%。行业方面，申万一级行业各有涨跌，其中，农林牧渔、公共事业、电力设备、国防军工等涨幅居前；商贸零售、煤炭、房地产、建筑材料等有所回调。

指数涨幅：科创50（+1.4%）>创业板指（+1.3%）>中证1000（+0.1%）>万得全A（-0.4%）>中证500（-0.5%）

行业涨幅： 农林牧渔（+6.6%）>公用事业（+3.2%）>电力设备（+2.5%）>国防军工（+1.5%） >钢铁（+1.3）生物医药（+1.2%）>通信（+1.1）>汽车（+0.8%）

风格涨幅：稳定（+0.8%）>成长（+0.0%）>周期（-0.3%）>消费（-0.4%）>金融（-2.2%）;大小盘：中盘（-0.5%）>小盘（-0.6%）>大盘（-0.8%）。

一、 组合表现

本周市场面临一定调整，组合此前调仓降低了权益仓位来应对可能的市场变化。

二、 热点资讯

l 债券方面：跨季后惯例回笼、逆回购缩量引发市场关注，资金面整体平稳，疫情略有反复，利率先上后下。

周一，央行超预期减量逆回购，引发市场对于货币政策收敛担忧，债市明显走弱。周二，央行延续30亿元逆回购投放但资金面仍偏宽松，6月PMI数据回升，市场情绪好转，然而，股市大跌、午后多地疫情重新发酵，债市收益率受此影响下行。周三，海外仍在演绎衰退逻辑，西安、上海等地受疫情扰动，早盘收益率震荡微下，但午后市场担忧金融数据，债市走弱。周四，美联储会议纪要重申抗通胀立场，市场传闻将提前发行明显专项债，债券全天窄幅震荡。周五，国内消息面平静，但海外消息频发，美国就业市场边际降温、英国首相宣布辞职、安倍遇害等，债市窄幅震荡，尾盘资金博弈下周一经济金融数据，收益率下降。全周来看，十年国债活跃券和十年国开活跃券较前一周上行3bp和2bp至2.84%和3.08%。

l 股票方面：本周稳增长产业链涨幅居前，高景气板块面临挑战。

国内方面，稳增长系列政策继续发挥作用，供需两端继续维持修复态势。通胀方面，本周生猪期货以7.32%领涨，带动农产品批发价格200指数周上涨约2%。但从国家发改委稳定猪价和生猪供应来看，预期上涨空间有限；同时，国际主流大宗商品价格受市场衰退担忧影响而持续下行，其中有色金属、石油、煤炭等价格都普遍下跌，因此在成本下降的预期下，风能、电力、汽车零部件等中游行业较为强势。政策方面，本周发布的《关于搞活汽车流通扩大汽车消费的若干措施》表明监管层面对需求的调控恢复行动持续推进，有利于政策细化落实，进一步释放汽车市场潜力。

海外方面，欧美经济景气指数持续走弱。美国制造业PMI和非制造业PMI都处于快速下滑阶段，欧洲市场同时面临高通胀和经济增长不达预期等压力。同时，大宗商品价格下跌，消费者信心受损等指标表明海外经济正发出衰退信号。政策方面，美联储仍以控制通胀为重心，7月份美联储加息75bp概率较大。

三、 策略经理怎么说

l 债券方面：短期还不担心货币政策转向风险，债市在多重信息交织下高频震荡。

基本面小复苏（增长向潜在增速回归+CPI三季度冲3%），资金面中性收敛，中美利差倒挂等构成不利因素，但幅度都有限，市场拥挤度不严重，心态上偏防守，但空间较小。

l 股票方面：随着信用扩张叠加盈利复苏，市场主线可能紧紧围绕当前三大宏观要素“稳增长+疫后修复+成本回落”，届时预计大盘、消费风格占优，可以重点关注（1）受益于需求后置的医疗服务（眼科、医美等）板块；（2）有望同时受到成本回落、疫后修复、稳增长预期三重利好的白电；（3）上游成本回落、21Q4以来需求“V”型反转的化工。

风险提示：鹏华基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺，投资者参与组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资组合策略存在收益波动风险。基金投资组合策略的过往业绩不代表其未来表现，鹏华基金管理的其他组合策略业绩以及为其他投资者创造的收益并不构成本组合策略业绩表现的保证。因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金组合与基金投资组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现、风险特征等方面存在差异。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、业务规则、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。