【月度观点】秦毅：短期的市场调整仍然为较好的买入时机

市场回顾

6月以来A股市场进一步回暖， 主要指数大幅反弹， 成长风格演绎出强劲的上涨态势。 回顾这一轮市场反弹行情， 流动性宽松或是助推市场上涨的重要因素， 北向资金迎着美联储加息窗口大幅流入对A股市场估值有所修复， 其背后的本质是对于国内相关政策不确定性逐渐缓解以及基本面预期开始修复的一种确认。 6月份以来在各地疫情防控形势边际好转的背景下， 市场复工复产预期增强， 且经济数据显示经济基本面有边际转好趋势， 经济改善预期有所增加；其次， 政府稳增长决心仍然坚定， 稳增长依然是今年经济工作的主线， 疫情逐渐有效控制的情况下， 稳经济的一揽子政策将集中起效的预期不断强化， 不断强化市场修复情绪。

行业层面， 报告期内， 申万31个一级行业指数29个板块出现上涨， 仅2个板块出现下跌。 其中， 电力设备板块月度涨幅最大， 涨幅为21.19%。 汽车、 食品饮料、 有色金属以及家用电器等11个板块6月涨幅均超过10%，位居涨幅榜前列。 报告期内仅有的两个下跌板块为石油石化和建筑装饰板块， 月跌幅分别为3.35%和0.16%。

市场展望6月以来在国内疫情后复工复产政策以及对下半年经济回升预期的加持下， A 股出现明显反弹， 其中新能源和汽车等成长方向反弹力度较大。 短期角度而言， 在疫情管控边际放松以及地产政策持续放松的背景下， 内部经济环境或将加速改善并成为A股的主要推动力量。 但是， 由于国内消费以及地产复苏情况仍需要相关数据确认， 以及地缘冲突持续、 海外通胀高企等一系列因素仍会对A股造成冲击， 各种不利因素的缓释难以一蹴而就， 下半年投资者需要注意上涨之后出现震荡调整的可能性。

中长期角度而言， 无论从宽基指数或是部分优质公司的估值水平而言， 当下市场仍处于偏底部区域， 当下配置其中优质资产具备较高的投资性价比， 在未来企业盈利逐步回升和政策发力的加持下， 经济或将迎来持续复苏， A股市场中长期上行趋势不变， 在此过程中， 短期的市场调整仍然为较好的买入时机。

投资策略

基于当下市场情况， 下半年经济复苏进程仍存迷雾， 一系列利空因素有待逐步缓解， 投资组合注重从长期角度出发， 自下而上挖掘高质量个股构建长期确定性较高的投资组合；同时， 紧密跟踪未来一个阶段的经济复苏情况以及市场环境演变， 积极把握部分优质公司低位布局的机会。 行业配置层面重点布局两大主线：一是中长期业绩确定性较强的成长主线；二是受益于疫情管控边际放松下的消费复苏方向。

（1） 新能源车：汽车产业电动化与智能化发展空间大， 从未来两三年维度看， 新能源车的需求仍可能保持高增长趋势， 重点关注新能源产业链中竞争壁垒高、 供需格局较好的投资标的。

（2） 光伏板块：海外通胀高企的情况下， 光伏的海外需求持续旺盛带动整体产业链需求旺盛。 同时， 随着全球能源价格的提高， 光伏的成本优势将非常明显， 因此光伏板块仍具备很高的需求确定性。

（3） 猪周期板块：猪周期板块的长期确定性相对较强， 且当下该板块处于相对底部的周期位置， 伴随价格变化的过程， 当前的时间点这个行业是有投资机会的。

（4） 消费：在前期基数下降的基础上， 随着疫情管控的逐步放松， 消费板块或迎来较好的反弹行情， 但整体复苏进程可能相对缓慢， 需从中挖掘部分优质投资标的。

（5） 医药：医药板块整体估值处于较低水平， 具备较高的投资性价比， 但行业细分领域的持续分化决定未来自下而上选股更加重要。

数据来源： Wind；数据统计时间20220601-20220630。

报告周期：2022年6月

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