大金融板块爆发，布局或当时！

7月12日上午，大金融板块震荡走强，银行、券商、保险板块纷纷拉升， 6月金融数据再次明显超出市场预期。

什么是大金融板块？

大金融板块就是指泛金融板块，如：银行业、保险业、证券业、信托业以及互联网金融服务业，这些行业之所以被称为大金融板块，是因为这些公司的市值大，规模大，在A股市场中占指数的成分比较重。

从A股市场的走势来看，大金融股一般有一定的“护盘”作用，即股民在二级市场经常听到“银行股护盘”“券商护盘”等，都是因为当股价跌跌不休的时候，这些大金融板块通常会把人气聚集起来，这样就起到稳定市场的作用。

大金融板块的特点

1、股价一般不会被炒作，所以股价不是很高。

2、国有银行股盘子比较大，一年下来可能涨幅不高，但每年分红比较丰厚。 3、A股市场有“牛市来临，券商先行”的说法，当人气涣散的时候，大金融股总是能给市场增加人气。

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# 大金融板块 基于当前行业背景下的优良之选#

受疫情以及外围市场影响，上半年资本市场大幅波动，这期间银行板块的防御价值凸显。年初至今（截至7月12日）银行板块累计下跌2.44个百分点，在中信30个板块里列第5，跑赢上证指数7.4个百分点。

银行板块获得超额收益，主要得益于基本面企稳。2020年下半年以来，在规模扩张、非息收入较快增长、拨备反哺的多重驱动下，行业基本面持续修复，盈利与资产质量均延续良好表现。行业ROE维持在10%左右。

然而，目前的银行板块静态PB估值仅0.59倍，处于历史最低水平。我们认为，行业估值中枢下台阶与稳健基本面存在较大反差，主要源于上半年市场对宏观经济的悲观预期。短期来看，预计随着稳增长政策务实落地，经济企稳复苏，银行板块将会迎来估值修复。长期来看，行业财富管理转型有望增厚盈利空间、提升盈利水平。

短期看

稳增长政策加码之下经济企稳，

银行基本面预期转好、有望迎来估值修复。

历史经验表明，银行股与经济预期有较强相关性。

从过去经济周期复盘来看，银行股行情，起于流动性宽松，基于经济预期拐点验证。此外，A股市场博弈情绪引导，银行股行情往往存在一定前置性，即在流动性宽松中后期，经济数据企稳或复苏的中前期。受益于稳增长政策持续加码、各地复工复产，5月各项经济指标均较前值走高，经济如期修复，银行基本面预期转好，有望迎来估值修复。

有效信贷需求不足局面有望改善，贷款增速将触底回升。

5月以来，政策稳增长信号强烈。预计货币政策、财政政策将进一步加码。货币政策方面，考虑当前流动性充裕，或以加大定向调控力度为主。财政政策靠前发力，提速发行地方债，扩大有效投资。政策协调发力之下，下半年银行有效信贷需求不足局面有望改善，贷款增速将触底回升。

在合理让利实体要求下，银行资产利率面临一定下行压力；但目前政策也着力降低银行负债成本。

4月央行改革存款利率定价机制，引导银行根据市场利率变化合理调整存款利率。展望2022年，市场利率总体下行，新的存款定价机制有助于银行稳定负债成本，降低净息差收窄压力。综合考虑银行当前信用成本、运营成本、资金成本以及盈利空间，银行息差收窄幅度有限。

资产质量方面，从存量角度看，得益于持续较大力度的不良核销处置。

当前上市银行不良包袱减轻，不良率、关注贷款率下行至较低水平。从增量角度看，地产相关政策限制放宽，房企融资及上下游企业资金压力逐步缓解，有助于改善当前信用环境。银行资产质量有望延续良好态势，拨备计提对盈利增长的负向影响减弱。

长期

银行业财富管理转型有望增厚盈利空间、

提升盈利水平，有助于估值打开上行空间。

随着经济结构调整及监管环境重塑，银行传统业务面临的存贷利差收窄、资本紧缺、客户脱媒等冲击加剧，财富管理转型成为有效缓解方式之一。财富管理融合了传统理财、资产管理、投资银行等中间业务，能够充分发挥银行客户资源和渠道优势，更充分地服务日益增长的企业直接融资和居民财富管理需求。对银行来说，财富管理业务资本消耗低、手续费收入贡献高、且不承担信用风险。近年来，银行高度重视财富管理，纷纷加大资源投入、加强转型力度。

长期来看，财富管理转型有助于银行形成更加多元化的收入结构，提升中间业务收入占比；推动银行实现资产负债表轻型化、盈利模式弱周期化。有望增厚盈利空间、提升盈利水平，有助于估值打开上行空间。

在当前行业背景助力的同时，

民生加银金融优选混合基金存在较大的优势。

01 投资范围剔除了地产行业，有利于规避当下的地产风险。

目前，业内大概有10只左右的主流金融（地产）行业基金，投资范围均涵盖了金融和地产。在申报民生加银金融优选产品时，结合当前宏观行业环境判断，我们战略性剔除了地产行业，也相应规避了较大的信用和市场风险暴露。

首先，从宏观上看，当下地产有稳增长的短期需求，但是如果把视角拉长一些，无论是“房住不炒”的高层定调，还是监管层面的3条红线2个集中度政策，再到人口周期，城镇化周期，我们倾向于认为中国的房地产业进入大周期的顶部区间。从微观层面，其实违约爆雷的房企危机频频，行业层面的信用风险并未实质解除。

当然随着房地产从开发时代进入后开发时代，我们也关注到如物业管理和商业管理等房地产服务等细分领域的景气度正在上行，当中也有较多值得挖掘的机会。我们已经关注到了这些机会，在实际投资过程中，投资范围去除地产，更有利于我们放下硬性的配置包袱，专注于选择部分个体优秀的公司。

02 投资范围包括金融科技，更有利于打造出兼具成长的基金产品。

民生加银金融优选产品将聚焦于金融和金融科技领域。投资范围除了传统的银行、券商、保险，还包括但不限于支付清算、网络借贷融资、财富管理、保险线上渠道以及其他运用大数据、云计算、人工智能、区块链等信息化技术参与金融产品与服务价值链的公司。

我们都知道2020年4月《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中，数据被列为五大生产要素之一。中国金融科技发展全球领先，支付、信贷、理财、保险等传统金融业务和互联网时代的海量场景、海量数据结合，叠加算法和模型的作用，逐步演化为支付科技、信贷科技、理财科技、保险科技等新兴金融模式。在这个过程中，一批优秀的公司成长起来，是很好的成长型投资标的。

展望未来，多家银行提出开放银行概念，国家鼓励银行通过开放API（应用程序接口）将产品和服务内嵌到第三方平台，使客户能在第三方平台的非金融场景中获得金融服务，提高客户触达能力。另外，银行成立了科技子公司，职能包括服务母行数字化转型、向金融同业输出科技能力等，未来好的投资标的会更多。

通过打造金融+金融科技，我们在金融基础上，适当增加产品的成长属性，打造出兼具成长性的基金产品。

03 投资范围包括港股标的，更能抓住优质配置机会

相当一部分金融（地产）行业基金成立时间在2018年之前，当时港股通并未开通，所以这些产品没有港股投资的权限。相较而言，民生加银金融优选产品投资范围更广，可以多市场比价，配置高性价比标的。近一段时间，很多质地优秀的港股公司跌幅比较大，甚至有所超跌，都是很好的配置机会。

风险提示：本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人管理的其他基金的业绩、基金管理人获得的奖项和评价结果不构成对本基金业绩表现的保证。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益。基金有风险投资须谨慎。