【近期关注赛道观点】新能源、消费、军工后市怎么看

6月底开始，很多前期涨的比较多的板块陆续出现回调，上周因为海外经济衰退预期和国内疫情反复的双重影响，新能源、消费等板块出现了明显下跌。之前有些朋友判断当前市场进入了调整期，或许会维持很长一段时间。我认为短期的震荡和调整是会存在的，但整体来看当前我国经济情况比较向好。

回看我们今年的市场，从中期来看，目前我国处于衰退末期，随着疫情控制和稳增长政策发力，经济有望进入复苏期。但同时因为疫情反复等多方面因素的影响，这个过程可能不会一帆风顺。

当前来看权益中期底部逐步确立，截至6月中旬，沪深300股债收益差在-1X标准差附近，股债收益差为0.57%，回到了2020年6月的水平，说明权益市场情绪持续好转，中期底部逐步确定，会更具性价比。

整体来说，经济弱复苏阶段，成长板块表现较为强劲，如果弱复苏持续，风格会持续，但是如果弱复苏不能兑现，市场可能整体有压力；但是如果弱复苏变成强复苏，与经济强相关板块会补涨，目前为止，我们认为市场处于弱复苏状态。

再来说说大家比较关注的几个板块，新能源板块依旧是今年政策和发展确定性比较高的板块之一。

首先是光伏板块需求确定性今年高增长，同时能源局针对光伏项目的推进也在稳步进行中，海外因为对俄罗斯制裁导致能源短缺，进而对光伏、储能的需求旺盛。

从最新公布的6月数据来看，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，环比改善超过预期。

从渗透率来看，6月新能源车国内零售渗透率27.4%，较2021年6月14.6%的渗透率提升了12.8个百分点。由此可见新能源汽车随着汽油价格的上涨，消费者接受度提升等多方面因素影响，其市场占有率在稳步提升。

另外近期商务部等17部门联合印发《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》，

在通知里针对新能源汽车市场存在地方保护、车辆充电不够便利，二手车市场“小散弱”、交易登记有待优化等问题提出了针对性更强的举措。从政策也能看出国家在继续推进新能源汽车市场的发展。出口方面，新能源车的出口也在逐步提升，海外份额的提升也有利于行业的发展。

因此新能源板块短期出现回调是政策情况，不用过于担忧，长期来看其发展的空间依旧在，且行业依旧能保持不错的盈利增速。

消费板块：随着疫情修复，消费市场也逐渐复苏，需要更多观察当前各个品种与原材料相关性和需求确定性。另外7月以来由于疫情的反复，全国多点爆发疫情，需要关注后续防疫政策方面的内容，同时也要关注因为疫情影响下，像旅游等相关的影响程度。我们整体判断有几点：对出行的管控会偏宽松，对检测频率提高，在不影响生活、生产前提下实施动态清零。因此，我们对后期消费偏乐观，特别是对部分人员担忧的消费力减弱导致消费升级遇阻，我们认为这点虽然存在但是影响很小。高端白酒成长确定性还是可以，次高端看后期需求弹性，能否持续品质升级与价格升级形成良性循环。

军工板块盈利增速理想，订单需求足，同时市场维持高增速。我们经常说军工投资有三大难处，订单难跟踪、价格不透明、释放业绩不确定。21年就遭遇了‘集采’，但是我们发现军工上游的业绩持续性很强。我们知道军工‘十四五’发展确定性较高，同时2025年后国内民用飞机有望接力军品大发展，所以我们不用过分担心军工持续性是不是只有这3年，后期就下滑。价格的问题，我们认为后期军品价格虽然逐年下降，但是在放量背景下，毛利率不仅可能提升，利润还有望提高。最后就是，市场前几年军工上游业绩表现突出，因为前期需要备货，后期下游放量后利润率有望迎来改善。

在我的投资过程中，通过自上而下和自下而上相结合的方式，把所有的公司分为四个象限：

第一类，低预期，高增长。第二类，高预期，高增长。第三类，低预期，低增长。第四类，高预期，低增长。

我会优选第一类象限的低预期，高增长公司；多选第二类象限的高预期，高增长公司；谨慎选择第三类象限的低预期，低增长公司；时刻提醒自己回避第四类象限的高预期，低增长公司。最终，形成一个2:5:3（20%第一象限、50%第二象限、30%第三象限）的投资组合，这个组合就像一个足球队的阵容，整体的容错率会比较高。

我的“足球队阵容”里面有人进攻、也有人防守，不能全部是前锋，也要有人打后卫，所以在市场Beta属性特别强的时候，我的进攻性不会特别强。在2021年6月新能源板块大涨的时候，许多基金单月有30%+的净值增长，我管理的基金净值表现就相对平稳。但是等到大家都回撤的时候，我的防守能力就能得到体现。

我希望形成一个长期风险收益比较好的结果，让这支“足球队”能在不同环境中都体现出较强的竞争力。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。

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本材料中的信息不构成对特定公司、行业或市场的预测，也不构成投资建议，且仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，鑫元基金有权对其进行调整。