投资，往往是反人性的

在市场高位的时候，经常会听到有人问“要不要追”？在市场低位的时候，经常会听到有人问“要不要割”？类似的问题，在市场上反复出现，足见贪婪与恐惧始终在考验着投资者的人性。

事实上，回过头来看，当某个板块人声鼎沸之时，往往性价比已经不高了；当某个板块无人问津之时，则大概率已处于底部区间、安全边际较高了。

正因为投资是跟我们惯常的认知反着来的，所以巴菲特的这句“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，才成为最广为人知的名言。

以科技板块为例，近期不少芯片、生物医药股在低位盘整，考验着投资者的耐心。大家知道，股价主要受2个方面因素影响：基本面（主要是业绩）、估值。科技板块在自主可控、消费需求的推动下，一直处于高景气度，不论是地缘治冲突，还是货币政策，对其业务影响并不大。比如，这并不会影响人们换新手机，或是买个扫地机器人；也不会影响企业研发芯片，或是升级网络安全的服务。

万家基金的基金经理黄兴亮也认为，公司基本面不大会在短期出现大变化，股价变化主要源自估值波动，有时候市场给到的估值很高，有时又很低。而影响估值的因素有很多，比如流动性好不好、是不是当下热点等。当“风口”暂时不在之时，就可能会出现“杀估值”，这个过程也会影响到投资者的情绪。然而投资是“反人性”的，现实和感知有时是相反的，市场下跌看似吓人，其实调整的过程就是风险释放的过程，风险反而变小了。大家觉得最恐慌的时候，却可能是风险很低的时候。

总的来看，市场或者板块跌得越多，它的估值水平就越低，风险也就越小。市场大幅下跌之后，优质公司的相对吸引力是在提高的。因此巴菲特也说：“好机会不常来，当出现足够的安全边际时，请用水桶接，而不是害怕地离场。”

安德烈科斯托拉尼被称为“德国巴菲特”，他在《一个投机者的告白》中有个非常知名的比喻：基本面是主人，股价是狗。散步的时候狗一会跑到主人前面，一会跑到主人后面，很少有同步的时候。但只要主人牵着绳子一直往前走，狗就会跟着一起到达终点。

事实上，中国科技产业正迎来春天。据报道，近期领导强调，科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入实施创新驱动发展战略，把科技的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展。

在时代大势的加持下，中国科技产业的发展方兴未艾，股价也将最终反映企业的价值。面对市场噪音，只有站在企业长期价值的维度上，才能做出正确的决策，而不至于半途下车。

黄兴亮也认为，就科技创新领域来说，活跃创新阶段的公司在短期往往面临较大的不确定性，但长期的图景却是相对清晰的。如果我们关注的产业和企业最终成长起来，就有机会在公司的长期成长中获得收益。

当我们理解了投资是“反人性”的，那么在低位再多给予一些耐心，或许会迎来别样的一番天地呢！