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周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：消费者服务、煤炭、房地产、食品饮料等；表现相对较差的行业包括：汽车、综合金融、电力设备及新能源等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周旅游及休闲、工程机械、装饰材料、煤炭开采洗选等表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：摩托车、乘用车、教育、互联网媒体等。

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从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】防疫政策调整。6月28日，第九版新型冠状病毒肺炎防控方案将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。

【点评】防疫政策调整，行程卡取消星号有望带动服务业回暖。本次防疫政策调整，进一步给市场释放了“稳增长”的目标，对于市场风险偏好有明显的提振作用。同时，行程卡取消星号有望带动服务业回暖，6月29日，取消“星号”标记消息发布后，去哪儿网平台机票搜索量在30分钟内上升60%，酒店搜索量翻番，火车票搜索量上涨最多达到1.5倍。根据2020年经验，疫后经济增长会出现快速回升，但并不会立刻修复至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢，下半年促消费将会是政策支持的重点方向。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的18.03倍上升至本周的18.21倍，PB（LF）从上周的1.77上升至本周的1.79倍；创业板指PE（TTM）从上周56.10倍下降至本周的55.51倍，PB（LF）从上周6.78倍下降到本周的6.73倍；中小综指PE（TTM）从上周48.57倍上升至本周的49.23倍，PB（LF）从上周的3.02倍上升至本周的3.07倍。

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分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：石油石化、通信、交通运输、综合金融等16个行业。

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从一周变化来看，上周估值水平上升变化相对比较明显的行业包括：消费者服务、食品饮料、农林牧渔等，上周估值水平下降变化相对比较明显的行业包括：汽车、电力设备及新能源等。

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周度策略点评

投资策略：A股由快速上涨到震荡分化，市场回调的风险点或在7月中下旬。政策、估值、筹码三因素共振驱动A股4月27日以来的反弹，市场信心明显修复，经济疫后复苏已成为市场共识。7月份，A股核心矛盾仍在国内，国内政策“易松难紧”，疫情防控政策调整叠加稳增长增量政策落地，三季度国内经济有望加快复苏，中期A股市场有望震荡向上。节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈利盘，随着企业财报密集披露，盈利权重将会阶段性提升，A股将由快速上涨转为震荡分化，提防市场回调的风险点或在7月中下旬。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。