光伏晶硅切割龙头高测转债申购早知道

2022年7月18日，高测股份公开发行4.83亿元可转换公司债券，简称为“高测转债”，债券代码为“118014"。

按最新正股价：84.8元，转股价：84.81元，以及转债条款计算，转股价值：99.99元，纯债价值：69.36元，保本价：114.2元，债券年收益：2.27%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.60%、第六年2.00%，赎回价：110元。一般。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司高硬脆材料切割设备和高硬脆材料切割耗材产品销售收入均排名行业前三名。根据中国光伏行业协会秘书处调研统计，在同类型企业中，公司生产的光伏晶硅加工装备产品市场占有率在2019年位居全球前三，2020-2021年位居全球第一，产品技术及质量均处于行业先进水平。

经营业绩

受益于光伏行业的高景气度，公司近期业绩高增长。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新16家机构一致预期业绩增速83.88%计算，高测股份静态估值市盈率PE：82.6倍，市净率PB：15.32倍，成长性估值PEG：0.98。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%~2.4%。

按每股配售2.12元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为2.5%，即买300股，25440元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.5%。

对于一手党，配售收益率上升到0.79%。

综合评价

正股近期业绩高增长，静态估值较高，成长性估值合理。

转债转股价值在面值附近，评级较低，利息一般。

综合5星评级为4星（****）。

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