北京试行DRG除外支付，利好创新药械企业

北京市医保局发布了《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知》，创新药、创新医疗器械、创新诊疗项目可以不跟着DRG走，对市场所担心的医药行业天花板有着极为重要的意义，有望逐步让市场回归到对医药板块的理性认知。

在近年医保局改革推进的状态下，市场所担心的本质问题是：1）医保谈判及带量采购的螺旋降价下，对药品单价及利润率的担忧；2）DRGs等政策推进下，对单个病人治疗费用相对固定。两者叠加医药行业自2021年7月开始的长达11个月的估值消化过程，熊市悲观思维演进下，就把医药行业变成了一个竞争趋于激烈的零和市场，虽然本质上医药研究员们都知道不是这样，但是市场却是这么理解的。而今天这份文件的意义在于，医保局（尽管暂时只是北京医保局）依然是认可乃至于鼓励创新药品、创新器械乃至于创新诊疗项目的，市场所担忧的第二个问题可以得到很大程度的解决。

我们还是要强调，中长期维度加配医药的时间点已经到了。从长期来看，医药行业的成长性没有变化，依然是老龄化环境下最为确定的受益型板块。从中期来看，自2021年初至今（21年是有20年低基数原因的，但22年依然如此），医保收入增速已经重新高于医保支出增速，累计结余不断在增加，加上医保局大政方针已定，改革路线上很难再有系统性超市场预期的内容（会有阶段性情绪扰动，但已不影响大局），可能已经重新进入到一个政策相对市场预期较为温和的阶段（医保局大方向上还是相对理性的，而市场预期偏不理性），今天的政策文件就是典型的例子。在当前医药低持仓（比对历史）、低绝对估值（比对历史）、低相对估值溢价率的情况下，加配正当时！