地产有多惨？未来还是属于新能源？

近日因为地产的原因，导致了相关链条上的个股均出现了大跌，如银行、家电、家装等。而且花旗的分析，也导致了几大银行股大跌，从而拖累了上证指数。个股的上涨是很难独立于指数的，因而主板个股整体表现较弱，而创业板与科创板则普遍走强。

主要原因还是因为中报业绩大幅增长的个股，多数集中在新能源、半导体、高端制造、医药医疗等板块。而这些个股又是主要分布在创业板与科创板之中。因此前期的大跌，为资金介入提供了非常好的时机。这也是创业板与科创板大涨的主要原因。

那么地产目前压力真的大吗？

去年下半年以来，地产景气持续下滑。6月随着疫情受控，地产景气恢复较好，30城地产销售同比跌幅收窄至-6.4%。回升主要是由上海、青岛、苏州等个别城市大规模回升推动的。这背后的推动因素可以分为两类：第一类是以上海为代表，体现的是疫情之后，前期积累的需求集中性释放；另一类以青岛、苏州等为代表，除疫情影响减弱之外，也与当地刺激政策出台（如青岛5月出台公积金新政，6月部分城区取消限售）等因素有关。但7月以来的高频数据显示，地产销售“如期”回落，截至7月12日，30城商品房成交面积同比增速降至约-39%（6月为-6.4%）。

另外，2020年以来，随着一系列监管政策的落地，房企高周转、高杠杆的经营模式开始转型，本身调整压力较大；同时受制于地产景气迅速恶化，房企通过债券、贷款进行外部融资的能力明显下降，且随着多家房企出现风险事件，多地政府加强了对房企的预售资金监管，房企资金链更加紧张；虽然近期中央多部门已强调要“优化商品房预售资金监管”、“保持房地产融资平稳有序”，但目前看房企资金链紧张未有明显缓解。

往后看，房地产重要性极高，考虑到目前的地产政策效果较为有限，预计下半年地产政策仍有望进一步实质性松动，如适度放松核心一二线城市地产政策、加强房企融资支持、进一步优化预售资金监管等，下半年地产景气也有望继续逐步修复。从历史经验上看，房地产销售是房地产投资的一个领先指标，从销售底到投资底大概需要2-3个季度，而且三轮底部的时滞有所拉长。从这个角度来看，三季度在房地产销售逐渐企稳之后，今年末我们或许能够看到房地产投资的拐点。

另外，近日还公布了进出口数据。6月出口（美元计价，下同）同比+17.9%（5月为+16.9%），进口同比+1.0%（5月为+4.1%），其中明显出口高于市场预期，而进口低于市场预期（分别为12.9%、4.0%）。

从主要出口国家和地区来看，除对欧盟出口增速高位回落外，6月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均有所上升，且均实现同比正增长。其中，对东盟的出口增速上升3.1个百分点至29%；对美国出口增速上升3.6个百分点至19.3%；对欧盟出口增速回落3.2个百分点至17.1%。

从主要出口商品来看，6月机电产品和高新技术产品出口增速继续回升，农产品和传统大宗商品出口增速回落。农产品出口同比增速由27.6%降至24%，仍保持较快增长。机电产品和高新技术产品出口同比增速均回升3.1个百分点，分别升至12.5%和7.5%。传统大宗商品出口增速回落3.9个百分点至16.9%。

从量价角度看，6月传统大宗商品出口增速下降主要由于出口量的回落：例如，未锻造的铝及铝材价格同比增速回落至21.7%，出口量增速由54%降至34%，出口金额同比增速由96.9%回落至62.7%；成品油出口价格同比增速由77.6%小幅升至80.9%，而出口量同比降幅扩大至-50%，出口金额增速由7.3%下降至-10%，由正转负。

另外，大宗商品价格下降致进口增速偏弱。从主要进口产品来看，金额同比增速皆小于数量同比增速，显示价格因素拖累了进口金额同比增速。6月CRB指数同比+11.4%，较5月的17.1%收窄幅度较大。从进口数量来看，铜材、铜矿砂、塑料、集成电路增速较5月有所改善，而铁矿石、原油增速较5月进一步下降。

总体来看，6月份出口增速加快，进口增速放缓。随着复工复产有序推进，稳外贸政策的落实，出口形势或将稳定向好，近期大宗商品价格有所回落，也将提振部分进口商品的需求。另外，5月份，据韩国统计口径，韩国对我国出口金额134亿美元，进口为145亿美元，首次出现韩方逆差，德国5月贸易总额为10亿欧元贸易逆差。韩国、德国是传统出口优势很强的国家，但可能是受到能源价格高涨等因素影响，竞争优势下降，转而变成贸易逆差。而我国物价相对稳定，制造业成本有一定相对优势，从国际比较来看我国下半年出口可能还会超预期。

对于股市而言，出口数据超预期，将是利于制造业板块的，而且下半年的出口数据还可能继续超预期，因此制造业在外需的带动下，业绩将有望继续向好，并且国内宽松的货币环境，加上6月份的中长期贷款数据大幅改善，均表明制造业投资未来机会不减。而受地产影响的产业链则建议谨慎，目前地产、银行、家电、家装均有可能受此影响。

另外，新能源板块其实也是归于制造业的。从目前的中报情况来看，新能源板块是业绩增速最好的板块，经过前期的快速回调之后，未来不排除有资金会选择逢低加仓。因为其他板块的业绩增速可能受经济周期波动影响更大。所以基金选择上，建议仍然是以新能源、高端制造为主的基金。