十大逆向投资的“孤勇者”

最近有一篇研报，提到了小学生们都喜欢的一首歌：孤勇者——《20220629-国金证券-“逆向投资”公募基金专题：细数基金经理中的十大孤勇者》，从标题来看，有两个关键词，一个是“逆向投资”，一个是“十大孤勇者”。

本文首先给大家分享一下“逆向投资”的特征和风格，然后给大家筛选一下市场上名称中带有“逆向”两个字的基金业绩情况，最后给大家分享一下这“十大孤勇者”的简单信息。

研报提及，“逆向投资”分为：“传统逆向”和“新逆向”。具体来看，“传统逆向”投资风格主要具有三类特征：

1）相对低估值：擅长左侧逆向布局的基金经理往往带有一定的“价值”倾向，对个股的估值有较为严格的要求；

2）分散：行业和个股的配置一般较为分散，从而降低由于“看错”失误或“过早”布局带来的回撤影响；

3）基金经理往往具有自上而下的周期视角和宏观分析能力。

而“新逆向”风格并不拘泥于以上“传统”特征，随着宏微观及市场结构变迁，基金经理会适当改进方法论以提高逆向风格适应性，简单概括如下：

1）加入中观行业对比维度，通过对产业发展程度的考察，适度左侧进入，减小左侧布局可能存在的机会成本；

2）更重视行业空间和公司质地，避免落入价值陷阱；

3）持仓风格或以均衡为基础，通过行业的适当偏离来捕捉左侧机会；

4）提高策略的灵活度，投资中削峰填谷，进一步平滑波动。

以上几点内容各位可以回味消化一下，我想起市场上其实是有一些基金的名称中也带有“逆向”两个字的，给大家分享整理一些它们的数据。

经过筛选，目前市场上基金的名称有“逆向”两个字的合计有8只基金，数量倒是不多，按照基金规模合并值由大到小排序如下：从基金类型来看，有5只偏股混合型、2只灵活配置型、1只普通股票型基金。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年7月13日

从机构投资者持有比例来看，万建军（22.02%）、董超（80.09%）、曲盛伟（19.71%）的机构投资者持有比例都不算太低，但万建军上任时间不长，可以认为董超、曲盛伟还是比较受到机构认可的，尤其是董超。

从股票占比和规模的大小来看，规模最小的刘安坤的基金股票占比较小，只有42%，这只基金规模较小，业绩从数据来看也不是太亮眼，不建议关注。

基金经理上任满三年的有5只，按照近三年的业绩排序如下，曲盛伟、蔡滨的业绩相对还可以，更值得大家关注一下。不过刘安坤的回撤控制的倒是不错，夏普比率、卡玛比率都不错。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年7月13日

下面简单看一下汇添富基金董超、嘉实基金曲盛伟、博时基金蔡滨的简历和持仓风格。

1、汇添富基金董超。在管基金3只，在管规模62.98亿元，基金经理年限2.04年。投资目的是“基金主要采用逆向投资策略进行主动投资管理，在科学严格的投资风险管理前提下，谋求基金资产长期稳健回报。”业绩基准是沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%，从持仓风格来看，偏大盘成长风格。重仓股的信息大家自己看。

2、嘉实基金曲盛伟。在管基金4只，在管规模44.43亿元，基金经理年限4.59年。投资目的是“本基金为股票型基金。本基金将采用逆向投资策略，重点投资于价值低估乃至阶段性错误定价的个股品种，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。”业绩基准是沪深300指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%，从持仓风格来看偏大盘成长型。重仓股的信息大家自己看。

3、博时基金蔡滨。在管基金9只，在管规模91.31亿元，基金经理年限7.56年，是这三位基金经理年限最长的，而且从业应该是超过20年了。这只基金的投资目的倒是没有提及“逆向”两个字：“本基金秉承价值投资理念，基于对行业和企业基本面的深入认识，力争发掘未被主流市场认可的价值被低估的股票，力求组合资产实现长期增值。”业绩基准是沪深300指数收益率*70%+中债综合财富(总值)指数收益率*30%，从持仓风格来看，偏大盘成长型。重仓股的信息大家自己看。

这三只“逆向”基金您更好哪位呢，下面给大家分享研报提及的10位逆向优秀基金经理，分别是华夏基金李彦、广发基金林英睿、银华基金王海峰、万家基金莫海波、华商基金周海栋、易方达基金杨嘉文、交银施罗德基金杨金金、建信基金周智硕、国投瑞银基金周思捷、泰达宏利基金孟杰，我筛选出的几只“逆向”主题基金一个都没出现。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年7月13日

10位基金经理展示他们的任职回报情况如下，周思捷、周智硕、孟杰、李彦、杨金金其实上任时间还不足三年。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年7月13日

从基金的机构投资者占比信息来看，王海峰达到了78.34%，最少的是周思捷只有1.42%，10只基金的机构投资者平均占比达到了42.57%，还是比较高的。

从基金经理在管规模来看，林英睿、王海峰、杨金金、周海栋四位在管规模超百亿，周思捷、孟杰在管基金规模不足11亿元。

从基金经理年限来看，周海栋的基金经理年限超过8年，莫海波、林英睿的基金经理年限超过7年，王海峰的基金经理年限超过6年，而杨金金、李彦不足3年，孟杰、周智硕、周思捷不足2年。

这十位基金经理其实分成两类风格，一类是左侧布局型，代表基金经理是李彦、林英睿、王海峰、莫海波、周海栋；一类是企业挖掘型，代表基金经理是杨嘉文、杨金金、周智硕、周思捷、孟杰。

研报提及了“逆向”投资核心优势体现在3个方面：

1）产品在“大波动”面前表现的往往更为稳健，尤其是近几年随着机构抱团程度上升引发的市场风格剧烈切换的环境下，波动和最大回撤常小于同业。

2）风格分化显著的市场环境下，优秀逆向风格基金经理通过行业敏锐度提前布局潜力板块，取得不错收益表现。

3）逆向风格产品由于前瞻性和逆热点的特征，与其他产品以及逆向产品间业绩表现往往呈现相对弱相关性，适当配置可降低整体组合波动。

研报也提及了“逆向”风格劣势或不足：

1）左侧布局往往要求在市场反应之前提前买入，可能具有一定甚至较高的机会成本。

2）投资中对于估值的过于重视，有可能陷入估值陷阱。

3）牛市中，由于对于安全边际的要求，在牛市中后期的过热行情中的进攻性和产品锐度往往会显得不足。

因为研报信息量比较大，就不照搬更多数据了，如果想阅读这篇研报，欢迎自己提取，有效期6天。

声明一点，我的文章基本是我的梳理笔记，我不对读者推荐基金，我只客观展示一些基金数据，如果您因为我的文章而买入基金，决定都是您自己的，挣钱了是你的实力，亏钱了也别怪我。当然，我打心底希望您能挣钱。

信息量都在文中，本文仅是个人投资思考和阶段性梳理，不构成投资建议。

免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎