上半年全球经济受到俄乌冲突、新冠疫情反复、美联储快速加息等多种因素叠加影响，进入下半年，上述因素将继续影响全球经济及通胀水平。为了预防通胀水平上涨，三季度以美欧为代表的海外主流经济体不得不继续加快紧缩，预计年内美联储还将加息150-175个BP，欧元区也将告别“负利率”，日本央行“持续宽松”的空间也愈加逼仄。与此同时，高通胀和快速加息对经济的影响走向显性化，欧美经济陷入衰退的概率加大，全球流动性退潮下的债务风险问题值得关注。
与此同时，中国在稳定全球需求和供应链体系中仍然扮演着重要的角色。上半年，外部风险爆发加上重点城市疫情反弹，影响二季度中国经济，使得上半年经济增速逊于既定目标，统筹“稳就业”和“稳物价”成为下半年宏观政策的主要目标。静候此前一揽子稳增长政策见效的同时，增量财政政策依然可期；在海外流动性紧缩和国内通胀存在上行风险的情形下，货币政策进一步宽松或受到制约，需关注后续直达实体经济的“宽信用”情况。
从国内来看，防疫过后经济“自然回补”和政策“主动发力”是下半年的主要脉络。以基建为抓手的逆周期调控力度增强，资金和项目保障充分，支持全年基建投资仍有发力空间，带动投资继续发挥关键托底作用，地产销售会趋于改善但程度仍需观察。消费将经历恢复式增长，特别是线下服务消费有望“深蹲反弹”，刺激政策也有利于汽车消费需求释放，同时也需要继续观察就业和收入预期情况。从外需来看，全球商品需求增长放缓以及海外供应增加使得我国出口仍然存在下行压力。
下一阶段，需继续密切关注国内经济金融数据的变化，特别是地产、汽车、保就业等重点领域“稳增长”政策效果；此外还需关注7月底中央政治局会议对上半年经济工作的总结、未来形势判断和政策定调。
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