卫浴配件龙头小盘松霖转债申购早知道

2022年7月20日，松霖科技公开发行6.1亿元可转换公司债券，简称为“松霖转债”，债券代码为“113651"。

按最新正股价：16.08元，转股价：16.58元，以及转债条款计算，转股价值：96.98元，纯债价值：92.68元，保本价：117.1元，债券年收益：2.71%，AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：112元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是国内规模领先的花洒类、龙头五金类等卫浴配件产品专业生产企业之一，公司持续专注于产品创意设计和核心技术研发，在相关产品领域内建立了较强的产品设计和技术研发优势。

公司主要产品已获得美国、加拿大、欧盟、英国、法国、德国、澳大利亚、日本等多个国家或地区的市场认证，主要客户包括国际知名卫浴品牌商、国际大型连锁建材零售商、个人护理品牌商、美容美妆类品牌商、综合家电品牌，其中国际知名卫浴品牌商包括Moen（美国摩恩）、TOTO（日本东陶）、Grohe（德国高仪）、AmericanStandard（美国美标）、Delta（美国得而达）、Roca（西班牙乐家）、Methven（新西兰麦瑟文）、Kohler（美国科勒），国际大型连锁建材零售商包括ADEO（法国安达屋、SaintGobain（法国圣戈班、Kingfisher英国翠丰），个人护理品牌商、美容美妆类品牌商及综合家电品牌包括Waterpik美国洁碧、MTG株式会社、松下、美的等。

经营业绩

公司业绩下滑。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩（可能含业绩预告），以及最新3家机构一致预期业绩增速29.26%计算，松霖科技静态估值市盈率PE：21.47倍，市净率PB：2.8倍，成长性估值PEG：0.73。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%~3.1%。

按每股配售1.521元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.46%，即买500股，8040元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.89%。

对于一手党，配售收益率上升到2.49%。

综合评价

正股近期业绩下滑，静态估值合理，成长性估值略低。

转债转股价值低于面值，评级一般，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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