01
太意外了！反弹中最靓的仔居然是它
大家都知道4月27日以来这波上涨，新能源产业链表现最为突出，是A股热门赛道里面最靓的仔。
数据来源：Wind，
统计区间2022.04.27~2022.07.12
截至7月12日，市场主要新能源指数区间回报率均超过40%，表现最好的光伏产业指数更是大涨54.76%。
而对于部分稳健的基民来说，由于风险偏好的原因，并不适合重仓参与赛道基金，一方面波动太大，另一方面也需要更专业的投资能力。于是在市场普遍上涨的时候，相对稳健的宽基指数成了非常好的选择。
说起宽基指数，大家一定会想到创业板指，像宁德时代、比亚迪等新能源龙头就是来自创业板，创业板指应该就是这轮反弹行情中的宽基指数的领跑选手了吧？
数据来源：Wind
但事实上，把数据拉出来一看，结果有点意外。
Wind数据显示，4月27日反弹以来，市场主要宽基指数中，上证指数上涨13.69%；沪深300指数与之相仿，上涨13.99%；热门宽基候选人创业板指毫无意外地大幅领先两只大盘指数，涨幅达到25.68%，但是，领跑的却是一直以来颇为低调的中证1000指数，区间涨幅达到28.73%，领跑几大主流宽基指数，这个涨幅已经超过同期的半导体板块，直追军工！
可以看到，这波上涨，如果选对了宽基指数，也并不会比热门赛道指数的涨幅差，关键是宽基指数相对而言也更加稳健。
02
大涨之后，怎么办？
大涨之后怎么办？
比如，就有很多小伙伴来问，涨幅最大的中证1000指数基金，要追，还是落袋为安？
先来做一道小测试：
假设你是一个守门员，此时你面对着一个即将被射出的点球。你不知道罚点球的人会选择哪一个方向进行射门。如果你与踢球者同时作出决定，那么你应该选择向左扑球、向右扑球，还是停留在球门线的中央呢？
事实上，在高达94%的时间里，守门员都会选择向左或者向右扑球。然而，这并不是最优解，据统计，最优策略应该是守在球门线的中央！
作为行为金融学的领军人物，詹姆斯蒙蒂尔在《价值投资的十项核心原则》一书中指出，与守门员相似，投资者们也倾向于采取行动，但事实上，频繁的行动并不一定有用。
看到这里，是不是有点跟“守门员”对号入座了：
面对难以预测的市场，是买入（向左扑），卖出（向右扑），还是持仓不动（守在球门线的中央）呢？
其实，对一位经验丰富的主教练来说，如果已经在上半场实现比分领先，更好的策略是换上稳健的后卫，守住优势。
中证1000可以说是这波反弹当中，主流宽基的领跑者，同时，经历了这波上涨之后，中证1000的逻辑也没有出现太大变化：
指数最新市盈率29.70倍，位于近5年17%分位数，仍然处于近5年历史低点，安全边际相对充足，在流动性充裕、盈利增长预期良好的情况下，依然具有较好的投资价值。
只不过，上涨之后，在中证1000相关的指数当中，我们还发现了一位稳健型选手，反弹过后，随着市场波动加大，就是派稳健型选手上场的时候了。
03
1000价值稳健，稳在哪？
在进行指数筛选的时候我们发现，一些Smart Beta策略的指数就能够很好地充当“稳健型”选手这个角色。
2003年，加州大学洛杉矶分校的许仲翔教授发表了一篇探讨“传统市值加权指数”的论文，文中指出：
第一，市值架构的指数（传统ETF方法论）容易选到泡沫很大的公司，导致高估的公司被更加高估，低估的公司被更加低估；
第二，“市值每天波动不是因为基本面频繁变动，而是市场情绪在波动”，传统市值加权指数大部分是在反映短期情绪波动。
“在价格失真情况下用市值加权，高配大市值股票很危险”，许仲翔（Jason Hsu）博士同时也是smart beta概念的创始人，他提出，将基本面架构引入传统ETF的选股策略中可以避免失真。
这也就是指数基金中的Smart Beta策略。
如今，A股市场中也已经有不少Smart Beta策略的指数，比如，在中证1000的系列当中，我们就发现了一位聪明的选手：中证智选1000价值稳健策略指数。
那么，Smart Beta策略之下，这只指数究竟有什么不同呢？它真的能够“识别泡沫”吗？
我们可以通过指数的名字了解它的特点。
智选1000
很明显，这是一只以中证1000指数为样本空间设计的Smart Beta指数。
编制方法上，1000价值稳健指数采用质量、价值、波动率等三个智慧因子，进行选样和加权，精选出150只成分股组成指数，成分股数量更少，避免因过度分散选到太多“资质平平”的品种。
另外，指数权重也更加集中在100亿以下市值区间的标的，前十大成分股集中度也更高，能够更大程度分享到优质个股的成长收益。
价值
“价值”体现的则是这只指数的内涵。
一个是较低的估值。
通过三个智慧因子进行甄选之后，1000价值稳健策略指数整体估值（PE-TTM）水平较为合理，长期保持较低的市盈率。
比如，当前1000价值稳健指数最新估值20.50倍，低于母指中证1000的29.70倍；长期来看也都比中证1000估值更低。
一个是较高的股息率。
截至2022年6月30日，1000价值稳健指数股息率（近12个月）为2.49%，中证1000指数股息率（近12个月）为1.08%，相比之下，1000价值稳健指数的股息率明显更高。
这也说明，通过三因子选出来的成分股，创造真实利润的能力更强，同时估值更低，价值特征更加明显。
在经过市场前期一波上涨之后，安全边际较高的股票也将更受资金青睐。
稳健
“价值”是内涵，“稳健”则是1000价值稳健指数的外在表现。
跟中证1000对比一下可以发现，截至2022年6月30日，近三年、近十年以及基日（2004.12.31）以来，1000价值稳健指数历史年化波动率明显更低。
波动率更低意味着什么呢？
简单来说就是抗跌！
来看看过去几轮大跌的市场阶段中，1000价值稳健指数的表现。
可以发现，无论是在2015、2018还是去年年底以来的这波下跌当中，1000价值稳健指数的“抗跌”特征都非常明显，不仅显著跑赢母指数中证1000，同时也较沪深300、中证500等指数的跌幅要小。
比如，在去年12月31日到今年4月26日的这波调整当中，1000价值稳健指数就跑赢了中证1000超过11个点，而我们此前也提到过一个数据：
如果有一种策略，能够在每轮熊市中少亏10%，那么，4轮熊市下来，算上复利效果，收益将增加7倍！
从长期历史表现上，我们也可以发现1000价值稳健指数的长跑特征。
Wind数据统计显示，截至6月30日，近一年、近三年、近十年以及基日（2004.12.31）以来的业绩表现中，1000价值稳健指数不仅大幅跑赢沪深300指数，也明显优于中证1000指数，大有“青出于蓝而胜于蓝”的效果，基日以来年化收益率更达到21.75%，稳健与收益兼具。
这就是Smart Beta 的优势所在，1000价值稳健指数的策略能够根据市场变化，通过动态调整捕捉低估的市场机会，规避短期过热的炒作风险，选出质地较好、泡沫较小的股票作为成分股，从而体现出“抗跌”的特征。
04
是时候该1000价值ETF上场了！
正如我们前文所说，对于看好中小盘行情的投资者而言，如果无法判断短期市场的涨跌，最优策略应该是守在球门线的中央（持仓不动）。
但认识了一遍1000价值稳健指数之后，我们发现，在中证1000指数已经累积了一定涨幅的情况下，1000价值稳健指数或许会是继续分享中小盘行情的一个不错选择。
毕竟，作为一只Smart Beta指数，它的特点就是更稳健、更抗跌、还能够自动识别泡沫，在市场波动加大的下半场，就该轮到“稳健型”选手上场了。
7月18日起，跟踪1000价值稳健指数的1000价值ETF（562530）也将正式发行，由华夏基金管理，相比指数增强基金，1000价值ETF还有费率更低、策略更加透明等优点，对于有意布局中小盘行情的投资者而言，又多了一个好选择。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
过往业绩不代表未来表现。
财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星
黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
END
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