国内疫后经济逐步修复，美国加息预期愈演愈烈需警惕

上周市场走势震荡下跌，上证综指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-3.81%、-4.07%、-2.03%。

行业方面，五日涨跌幅涨幅前五分别为：

电力设备新能源（1.49%）

汽车（-0.74%）

电力及公用事业（-0.76%）

机械（-0.80%）

通信（-0.94%）；

涨幅后五的分别为：

有色（-5.86%）

房地产（-5.81%）

计算机（-5.02%）

电子元器件（-4.87%）

银行（-4.83%）。

注：数据来源wind；数据区间：7月11日-7月15日。本文涉及行业基于中信一级行业分类。

1、最新宏观数据点评

2022年6月新增人民币贷款2.81万亿元，预期2.44万亿元，前值1.89万亿元；新增社融5.17万亿元，预期4.65万亿元，前值2.79万亿元；M2同比11.4%，预期11.0%，前值11.0%。M1同比5.8%，前值4.6%。

6月信贷、社融总量继续超预期，与银行加大信贷投放，彰显国家维稳经济的施行。在4-5月份由于疫情影响，大部分省市经济受到一定程度的拖累， 5月底以来央行、银保监会等要求下，银行加大信贷投放。随着疫情逐步受控，6月经济恢复的边际速度加快，对应基建类、消费类贷款规模应有增加。居民贷款总体企稳，居民短贷和中长贷均明显改善，但居民中长贷仍弱于季节性。企业端结构明显改善，企业短贷和中长贷较强，票据较弱。综合来看，居民贷款+企业中长贷占比提升，且高于票据+企业短贷占比，体现了疫后经济逐步修复，实体企业需求改善。6月M1同比较前值回升1.2个百分点至5.8%；M2同比较前值回升0.3个百分点至 11.4%；财政存款环比少增近万亿，同比多减365亿元，指向财政支出继续加快。

7月15日发布的上半年宏观经济数据显示，上半年国内生产总值56.26万亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值29.25万亿元，同比增长0.4%。

分项指标来看，6月经济数据全面回升。6月份，规模以上工业增加值增长3.9%，比上月加快3.2个百分点；服务业增加值由降转升，增长1.3%；社会消费品零售总额由降转升，同比增长3.1%。固定资产投资增速进一步回升至5.6%。

二季度经济边际有所改善，分项来看原因如下，第一，出口方面，上半年货物进出口总额同比增长9.4%，并且出口同比在5月和6月分别录入16.9%和17.9%的超预期增长，显示中国的出口在全球方面仍然保持竞争优势。第二，固定资产投资方面，上半年固定资产投资同比增长6.1%，基建和制造业投资分别增长7.1%和10.4%，房地产开发投资则下降5.4%，虽然地产有一定拖累，基建和制造业仍然正向贡献。第三，消费方面，上半年社会消费品零售总额同比下降0.7%，二季度在疫情冲击高峰下同比下降4.6%，但6月已经由降转升，同比增长3.1%。

2、市场分析与展望

1）美国加息预期愈演愈烈，警惕国内回调风险

美国7月13日公布6月cpi值同比上涨9.1%，ppi值同比上涨11.3%，再次超预期。随之而来是美国7月底加息预期一度达到100bp，国际国内大宗商品回调，国内股市震荡走低。

随着美国不断加强的加息预期，国内虽然货币政策方面以我为主，但是仍然要警惕美元回流导致的风险资产下跌。上周五个交易日北上资金每天均有撤出，国内股市承压，随着20大年底的召开，国内大方向维稳为主，后续资金面进一步宽松的空间有限，预计下阶段股市以震荡行情为主。

2）地产停工事件影响巨大，结构性行情更加凸显

上周各地陆续爆发停贷事件，对地产和银行股都造成一定的冲击，虽然上市银行集体发声显示维稳态度，国家层面也出动各部委联合保施工，保交付，但短期内情绪上的影响更大，且新增的停贷数量一直在增加，对整体股市指数负面影响较大，同时拖累周期，地产，金融等板块。另一方面，资金对成长属性的新能源、汽车等板块有一定的青睐，近期可能在风格上更有一些优势。

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