6月央行的资产负债表有哪些变化？

根据央行6月末的资产负债表，6月末的流动性供给季节性略微回升，但当中短期流动性工具占比偏大。

资产端，外汇占款在6月份小幅下降41.19亿，在美元指数大幅上涨的情况下，人民币汇率在前期经过一定幅度的修复性贬值后又重新回到了双向波动区间，在主要国家货币中表现偏强，经常账户高顺差的情况下，外汇占款科目并未对流动性构成影响。货币政策工具方面，6月对其他存款性公司债权科目环比增加7324亿，比当月公开市场操作余额略高，猜测可能保护有再贴现、再贷款工具的使用增加。

负债方面，6月历来是季末财政支出为主的月份，但由于4月、5月财政因素的积极都格外明显，今年6月支出金额相对小于季节性。6月份政府存款科目仅下降665.92亿，远小于去年同期的1573.5亿和前年同期的4025亿，今年以来财政政策在收入和支出两端均表现的较为积极，从3月份至5月末，政府存款今年累计投放流动性8245亿，这是二季度流动性供给最主要的补充之一，也显著超越季节性，如去年同期累计回笼流动性5110亿，2019年同期累计回笼流动性7938亿，2018年累计回笼流动性5370亿，由于上半年财政在收支两端都已经表现的较为积极，且央行上缴利润等影响也基本体现完毕，三季度中财政的影响将逐步转为负面。

最终基础货币6月份环比上升9166.52亿，当中准备金存款科目环比增加7863亿，从规模的增加上看基本上符合往年的规律，但结构上政府存款支出所占的比例偏低，主要流动性补充是来自于央行的货币政策工具，且其中有4350亿短期流动性工具已经在7月月初到期。

总体来说6月底超储率水平预计回升至1.5%-1.6%附近，但考虑到大量逆回购工具在月初的到期，7月月初预计已经回落至1.3%左右，同时由于7月份为缴税大月，因此税期过后的流动性供给可能已回落在1.1%-1.2%区间。

如果说4-6月份，因为财政在收支两端的积极，流动性供给保持在比中性区间更高的位置，那么7月至今流动性供给则已经重新回落至中性区间。超额存款准备金的增加或减少仅仅是资金面供给的一部分，除了总量以外还会受到市场主体融出资金意愿的影响，供给的回落与资金利率的抬升很多时候并非是同步的，所以近期在没有公开流动性增量投放的情况下资金面仍然比较宽松。

7月份以来流动性溢价经历了一轮先悲观后又转为乐观的波折，最初由于经济环比的恢复以及月初央行在公开市场缩量30亿的逆回购操作，市场情绪相对谨慎，最近国内疫情又有所反复，且各地放贷断供也引发广大关注，债券市场又重新转为乐观。在内外环境较为复杂的情况下，市场资金利率已经在政策利率之下保持的较长的时间，近两年人民银行多次提出货币政策的价格型框架，也就说更多引导市场关注市场利率所反映的政策宽松程度，而不是太多的去关注“流动性缺口”，但站在一个资金利率的定价已经较为极致的位置上，对于流动性供给的回落还应该适当谨慎。

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