6月信贷数据超出市场之前的预期。投资者之前对6月信贷转好有一定的预期，但信贷结构的改善是没有充分预期的。6月企业中长期贷款新增1.44万亿，较去年同期多增6130亿，即便是考虑了疫情后修复的反弹，也超出之前预期。居民中长期贷款也出现改善，但新增贷款仍较去年同期负增长。
总量上，央行继续保持了流动性的合理充裕，加大了对信贷的投放力度，住户存款和企业存款增加的都比较多。价格上，企业综合融资成本稳中有降。6月份，新吸收定期存款利率为2.5%，比上年同期低16个基点；1年期LPR和5年期LPR分别下降10个基点和20个基点，降低企业综合融资成本；6月份，新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点。
6月，社会消费品零售总额同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长1.8%。1-6月，社会消费品零售总额同比下降0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额下降0.1%。整体居民消费的增长低于收入的增长，储蓄意愿上升。按消费类别分，消费增长最快的为居住（1-6月实际同比增长6%），消费增长最差的为教育文化娱乐（-7.4%）。
6月单月限额以上企业商品零售同比增长8.8%，其中石油及其制品、汽车、中西药品增速超过10%。
投资数据来看，基建投资相对稳定，上半年增长7.1%，符合市场预期。制造业投资中，装备制造业投资增长20.2%，消费品制造业投资增长16.6%，原材料制造业投资增长10.4%，增长相对较快。房地产投资仍在继续下滑中。30大中城市商品房销售数据看，7月中旬较7月上旬并没有明显的起色。
央行对河南等地区出现的储户兑款存在困难的看法：整体看，我国金融风险收敛，总体可控，99%的银行业资产处在安全边界内。2021年四季度央行评级结果显示，参评的4398家银行业机构中，在安全边际内的1-7级金融机构有4082家，机构数量占银行业参评机构的93%，资产规模占银行业参评机构的99%。
银保监会有关部门负责人接受记者采访也表示，河南新财富集团操纵河南、安徽5家村镇银行，通过内外勾结、利用第三方平台以及资金掮客等方式非法吸收并占有公众资金，篡改原始业务数据，掩盖非法行为。根据目前所掌握证据，绝大多数账外业务普通客户对新财富集团涉嫌犯罪行为不知情、不了解，而且也未获得额外的高息或补贴。因此处置方案确定对这些客户的本金分批垫付。由于原来的后台数据被犯罪团伙隐瞒或删改过，为确保信息真实性，两省新搭建了客户信息登记系统，并与后台数据进行交叉核验。人数较多，工作量大，采取分批垫付方式，首先垫付普通小额客户。下一步将陆续启动5万元以上客户垫付工作，请大家耐心等待后续公告。
该负责人同时指出，对于景德镇某楼盘业主项目延期交付发布停止还贷声明，引发舆论关注。银保监会对此高度重视，加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。
从各个渠道的资金体量跟踪来看，今年权益市场以存量资金为主，没有出现以往宽信用背景下的流动性推升的牛市。同时，在当前的经济背景下，市场对于能出现边际改善的行业较为敏感，行情波动性也较高。我们对市场保持相对中性的看法，成长股的估值经过前期反弹整体处于合理的水平。
上周债市整体上涨，收益率全线下行。利率债1年期主要品种收益率下行5~10bp，3年期下行10bp左右，10年期下行3~5bp；信用债收益率整体下行5~10bp，曲线整体倾向平行下移。
货币市场方面，资金面维持宽松，月内资金利率全线下行，R001加权平均利率为1.2812%，较上周跌0.19个bp；R007加权平均利率为1.5871%，较上周跌2.89个bp；R014加权平均利率为1.6657%，较上周跌4.27个bp；跨月资金小幅上行5~8bp。1年期存单利率下行5~10bp。
本周央行在公开市场回购及MLF操作上全部维持零投放，通过国库现金定存操作净投放了400亿；同时当周政府债券发行量小于到期量，市场整体资金趋于宽松。周五为本月MLF到期，央行等量续作超出市场原先预期（预期央行在公开市场投放上略微收紧），降低了市场对央行收紧的担忧。
本周密集公布了6月贸易、金融及经济数据，整体来说，趋势改善，但仍需观察，相对于债市来说，整体中性略偏多。
社融整体量超预期，结构相对于上个月改善明显；但总量以及企业中长期贷款主要可能受国家持续加码基建投资支持和上半年地方债基本完成发行影响；同时，社融中流动性相关指标显示，市场需求仍然较弱，信用恢复仍处于低位。
二季度经济数据保住正增长。6月数据相对二季度低点明显改善，但趋势仍需观察。特别是青年就业，房地产投资趋势仍较弱，对于市场中长期的需求影响不确定性仍然较大。
周三，央行二季度金融数据发布会上相关官员表示，央行将灵活运用多种货币政策工具，加大对实体经济支持力度，保证经济运行在合理区间；Dr007低于政策利率，流动性处于较合理水平。对于货币政策的表述比较中性，降低了市场对于货币政策可能进一步宽松的预期。
美国本周公布的6月物价数据再度创出40年新高，美联储加息100bp的预期加速提升。该因素导致国际风险偏好下降，风险资产波动较大。而加息提升预期下，美债倒挂加深加剧市场对于未来衰退的担忧，美债整体利率下行。
周内，各地“烂尾断贷”事件发酵，市场整体风险偏好下降较多，推动整体无风险利率下行。但因对房地产风险扩散担忧，叠加离岸美元流动性有所收紧，相关地产及城投债券利差扩大明显。
结合近期地产相关风险事件以及央行近期的表态，预计流动性整体将维持相对宽松，明显收紧的概率较小。周三将公布本月LPR利率，市场预期将维持不变，仍需关注可能的超预期变动。
下周流动性方面，主要影响因素的是周初的缴税走款，7月为缴税大月，关注央行在公开市场的对冲状况，近期资金利率维持低位，而银行间隔夜回购占比较高，关注资金利率扰动。
从中期上看，债券整体收益率较低，在货币政策回归中性的预期下，风险仍大于收益。
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