流动性维持充裕，经济仍处于恢复通道

我们观察到，6月金融数据总量和结构均出现明显改善，居民中长贷继续修复，企业中长贷高增。货币供应量M2升至近年来高位，反应货币政策发力充足，M2-社融增速缺口维持高位，金融市场流动性维持充裕。

未来一段时间的政策重心来看，一方面是总量政策预计继续保持发力，推动社融扩张，重点关注财政和信贷增量工具对下半年社融的贡献；另一方面，政策着力点预计在于继续疏通资金向实体的传导，后续关注实体融资需求的改善程度持续性。

二季度GDP同比小幅正增长，总体符合预期，6月数据指向经济加快恢复；生产维持较快恢复，投资改善相对温和，线下消费明显修复。房地产销售环比有所改善，但投资和开工仍然较弱，同时，受近期疫情再度反复，以及“停贷”事件有所发酵，地产销售改善的持续性需要继续观察，预计房地产政策仍有放松的必要和空间。

总体而言，经济仍处于恢复通道，疫情和地产的负面事件扰动预期和短期节奏，但经济修复的窗口尚未关闭，同时政策继续保持稳增长发力态势，对后续经济修复形成支撑。