微盘芯海转债申购早知道

2022年7月21日，芯海科技公开发行4.1亿元可转换公司债券，简称为“芯海转债”，债券代码为“118015"。

按最新正股价：53.02元，转股价：56元，以及转债条款计算，转股价值：94.68元，纯债价值：74.16元，保本价：121.5元，债券年收益：3.37%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.70%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.40%、第六年3.00%，赎回价：115元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是首批国家高新技术企业，2008年被深圳市政府认定为第一批自主创新龙头企业和15家重点集成电路设计企业之一。

在市场地位方面，同行业上市公司均为国内集成电路某细分领域的领先企业，公司在高精度ADC以及压力触控芯片领域属于行业内领先水平。

在技术实力与衡量核心竞争力的关键业务数据、指标等方面，公司与同行业可比公司在各自细分领域的技术水平均具备一定的竞争优势，并已形成专利、集成电路布图以及软著等经营成果。

由于公司主要专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计，与同行业可比公司仅有少量产品（如MCU）有一定相似之处，但在产品技术路线、细分结构、应用领域及终端等方面有较大差异，不具备可比性。

经营业绩

公司业绩高增长后，下滑明显。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩（可能含业绩预告），以及最新10家机构一致预期业绩增速66.74%计算，芯海科技静态估值市盈率PE：74.56倍，市净率PB：7.31倍，成长性估值PEG：1.12。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.7%~2.1%。

按每股配售2.954元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为5.57%，即买200股，10604元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.11%。

对于一手党，配售收益率上升到1.89%。

综合评价

正股近期业绩下滑明显，静态估值较高，成长性估值合理。

转债转股价值略低于面值，评级较低，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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