【热点解读】二季度经济GDP实现正增长，高景气板块的结构性机会仍有利好！

备受瞩目的上半年经济数据出炉！2季度GDP低于预期，符合现实。那么，下半年预计如何走？哪些板块会有机会？

【重点事件】

近日，国家统计局发布6月经济数据：2022年二季度GDP同比0.4%（一季度为4.8%）；6月工业增加值同比3.9%（5月为0.7%），服务业生产指数同比1.3%（5月为-5.1%）；6月固定资产投资累计同比6.1%（5月为6.2%）； 6月社会消费品零售总额同比3.1%（5月为-6.7%）。

【事件解读】

2季度GDP低于预期（wind一致预期1.1%），符合现实。下半年大概率将是温和复苏的态势，流动性保持宽松，仍将利好高景气板块的结构性机会。

6月疫情阶段性缓解叠加稳增长政策加力，经济小复苏。6月经济的亮点在基建和制造业投资，以及汽车和疫后的消费。6月经济的短板在消费电子、地产销售和投资。

【后市观点】

目前，市场的宏观主线有：

场景恢复的消费：在常态化核酸防控下，疫情数据虽然仍有反复，但整体中枢控制在上海疫情后的峰值以下，且防控也更加注意与经济发展的平衡，因此场景类消费的复苏仍有机会。

高景气制造：景气的动量仍将持续，但部分赛道交易的拥挤度已处于较为极端的位置，尤其是电新赛道。

地产链：6月底以来，地产销售加速下滑，停贷风波进一步压低短期地产销售恢复的斜率。但硬币的另一面是，保交付政策如果落地，将会加快竣工，相关企业否极泰来。

稳增长：下半年随着政府政策的力度边际下滑，地产投资恢复乏力，出口压力增加，经济增长的压力将逐步加大，新一届中央政府上任，市场将会博弈新的稳增长政策。

【配置思路】

三季度而言，经济弱复苏的动能仍在，地产链和稳增长仍需要政策的明确，策略上推荐聚焦消费和成长的纵深发掘机会：

（1）场景类消费复苏：出行链（航空、酒店、免税）、餐饮链（餐饮、白酒）；

（2）成本改善、需求独立、交易不拥挤的高景气制造（军工、风电、电网等）。

（3）回调下来的优质区域性城商行和龙头地产在情绪波动中，具备进可攻、退可守的特性。

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数据来源：Wind，截至2022.7.18。