【华宝基金周晶】美联储7月还会大幅加息吗？油气板块或于近期企稳回升！

大家好，我是基金经理周晶。

近期，油气板块回调明显。华宝油气跟踪的标普油气上游指数（代码：SPSIOP.SPI）从六月下旬高位到上周五（7/15），下跌幅度达到28%左右。该板块近一个多月都在一种恐慌情绪下高位回落。

看评论区有小伙伴说最近亏了不少，我非常理解大家的心情，确实从近一个多月的表现看，大部分投资者都在兑现今年以来的投资收益，还有部分相对高位进来的投资者被套，犹豫当下该跑还是加仓还是按兵不动。即使站在当前位置，我认为油气板块还是有一定的投资性价比。只不过说原油是一个相对高风险的品种，大家在做配置时候需要注意风险控制。

其实，当下的情绪代表的是一种对于现实的相对满意以及对预期的担忧。现实的满意无疑是因为今年以来油气板块在美股市场一直独秀的表现。而油气板块相对标普500指数的超额收益，从之前的80%回落到目前的50%左右。

对于预期的担忧从需求端开始发酵。这来自于市场对于经济衰退的担忧。而经济衰退会引发对于石油需求的担忧。之所以大家会担心经济衰退，是因为生怕美联储加息过快而伤害需求。而美联储之所以加快加息步伐是担心通胀再创新高：最新的美国通胀数据CPI同比达到了9.1%。

对于如此高的通胀，我想引用一下拜登的解读：“高得令人无法接受，但已经过时。”顾名思义，拜登承认了高通胀的显示，但是认为通胀或已见顶。无独有偶，在上周五美联储官员的讲话中，我们发现联储的口风也有所转鸽，在通胀数据再创新高的现实下，他们暂时打消了市场对于7月大幅加息100bps的担忧。联储和拜登的判断不谋而合。此外，上周五美国的零售数据和消费者信心指数均大幅超预期，使得市场对于美国经济的韧性重新梳理了一定信心。

那么供给端呢？在美国总统拜登访问沙特期间，沙特王储穆罕默德本萨勒曼承诺将把原油日产量潜能从1200万桶提升到1300万桶。但穆罕默德王储指出，没有额外的能力将原油产量提高到更高水平。靴子落地，这个答复使得市场对于沙特超预期增产的担忧消除了。正如我们之前提到的，沙特的闲置产能在150w桶/天左右，这次增产目标并未超出预期。更何况这只是产量的潜能而不是实际产量。

因此，结合供需端来看，油气板块或许在近期会企稳回升。

而从中长期来看，我们认为，在全球能源转型的大时代背景下，传统能源维持在高位、上游企业投资不足的现象将维持较长时间，直到新能源的供给能够逐渐替代老能源成为主流。我们倾向于建议在每次非结构性变化的回调中寻找机会。但也需要做好风险管理，警惕黑天鹅事件引起的供给端结构性变化所带来的风险。

最后，还是要提醒下大家，原油是个高弹性品种，华宝油气是一个捕捉油价波段的好工具。由于油气板块波动大，操作方法上可以采用定投或者网格交易的方法，可以逢低加仓、逢高减仓，做些波段操作。

同时，看好港股配置价值的朋友可以继续关注华宝香港大盘（A：501301；C：006355），目前香港大盘指数整体估值水平较低，具有较强的安全边际；当然，也可关注华宝致远混合（A：008253；C：008254），精选港股和美股的个股配置机会。

此外，对于英国股市感兴趣的朋友，可以关注华宝富时100（A：010343；C：010344），其跟踪指数的成分股是伦敦证券交易所上市的100家市值最大的上市公司。在当前市场上比较稀缺，配置价值凸显。

同时，看好A股新能源板块的朋友，可以关注我司的华宝未来主导混合（A：002634；C：012919），关注A股资源板块投资机会的朋友可以关注我司的华宝资源优选（A：240022，C：011068）。

小伙伴们还有任何问题都可以在评论区留言，我们下期见~

基金经理：杨洋、周晶

观点更新时间：2022.7.19

数据来源：Wind，截至2022.7.19。