【西部利得严志勇】中期来看债市面临的压制因素仍然存在

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市显著走强，期现同涨，10Y国债全周下行约4-5bp，曲线呈现陡峭形态。债市前期面临的基本面修复、资金利率上行、海外等利空因素短期均有释放，在流动性偏松的推动下，债市做多力量提前启动，开始演绎“利空出尽的利多”行情，在上周五数据落地后市场反而有小幅止盈迹象。上周央行仍维持30亿元逆回购操作，但银行间资金面持续充盈，隔夜利率一度跌破1.2%关口，创2021年1月以来新低。上周五央行等量续作1000亿元MLF到期，流动性环境偏松支撑债市走强。基本面，上周五公布二季度GDP同比增速0.4%，增速显著低于市场预期，其中基建、制造业投资相对偏强，消费改善较为亮眼，但房地产对整体经济的拖累仍较为显著。7月国内疫情再度零星出现，消费的修复力度仍需观察，结构性就业压力短期并未缓解，想要实现全年增长目标仍需政策支持。政策面，当局表态货币政策坚持以我为主的取向，兼顾内外平衡。

投资展望

展望后续，债市可能依旧在流动性偏松的背景下小幅走强，但中期来看债市面临的压制因素仍然存在，债市中期内可能仍处在震荡区间。上周转债市场连续回落，建议投资者后续关注低估值和低价格个券机会，并关注中高等级信用债配置机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20220715。

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