总体来看，国内经济在经历了四月份疫情后，二季度GDP实现0.4%正增长实属不易，但增速水平略低于市场预期。6月数据来看，经济延续恢复趋势，生产、消费和投资均有序恢复，但房地产投资仍延续下滑。后续来看，三季度经济随着稳经济政策的进一步发力显效，有望延续复苏态势。未来需要重点关注疫情多点散发下经济修复的斜率和持续性以及政策端是否会进一步出台有效政策助力经济进一步修复。
（1）工业生产向好，汽车制造业领涨
二季度规模以上工业企业增加值增速录得0.7%，而6月当月工业增加值同比增速录得3.9%，较5月增速回升3.2个百分点，服务业生产指数增速也由负转正至1.3%。整体来看，随着企业复工复产的逐步推进和保产保供政策的落地显效，工业生产增速逐月回升，其中装备制造业特别是汽车行业的回升尤为明显，对于工业增长的拉动作用较强。
（2）投资企稳，基建提振，地产拖累
6月固定资产投资、基建、房地产、制造业投资累计同比分别为6.1%、9.3%、-5.4%、10.4%，当月同比分别为5.6%、12.0%、-9.4%、9.9%，分别比上月变化+1、+4.2、-1.6、+2.9个百分点。三大类投资中，基建和制造业投资增速的回升幅度较大，而地产投资增速再度回落。当前基建是稳经济的主要抓手，在专项债发行前置、叠加商业银行融资支持下，基建投资增速显著提升；保产业链供应链、扩大制造业投资是当前稳经济政策支持的重点领域，6月制造业投资增速也快速回升。6月单月房地产投资同比增速降幅扩大2个百分点至-9.7%，基本面仍未好转，依然是投资端的主要拖累。
（3）消费表现亮眼
6月社会消费品零售总额当月同比3.1%，比上月回升9.8个百分点。具体而言，商品零售增速回升8.9个百分点至3.9%，餐饮收入增速回升17.1个百分点至-4%。去除汽车的社零同比增长1.8%，可见汽车消费提振了1.3个百分点。除了汽车以外，6月必需和可选消费品增速双双回升，呈现出普涨的态势。6月社零大超预期可能有两方面因素，第一，促消费政策发力，家电、通讯器材、汽车等品类同比增速均大幅提升，另外6月也是消费旺季（618购物节）；第二，疫情缓和下消费需求回补。6月以来，全国防疫政策更加精准高效、稳中趋松，极大的提振了人们的出行需求，刺激了可选消费的复苏。
（4）整体就业改善，青年就业堪忧
6月城镇调查失业率下行0.4个百分点至5.5%，31个大城市城镇调查失业率下行1.1个百分点至5.8%，就业大幅改善。具体来看，青年就业继续恶化，16-24岁人口失业率上行0.9个百分点至19.3%，25-59岁人口失业率下行0.6个百分点至4.5%。
受到4月和5月国内本土疫情的冲击，二季度经济增速显著下滑。而从6月数据来看，生产、投资和消费都呈现出显著复苏的态势。6月消费表现远超预期，主要得益于一系列对消费支持政策的落地，尤其是汽车消费政策，强劲的汽车销售对整体消费形成强有力的拉动。此外，6月以来防疫政策稳中趋松，也带动消费需求有所回暖。但房地产依旧是固定投资的拖累项，6月地产投资增速降幅再度走扩，新开工、施工和竣工增速延续走低。6月全国城镇调查失业率有所回落，服务业同比由负转正，也是6月经济数据的亮点。我们预计，三季度经济随着稳经济政策的进一步发力显效，有望延续复苏态势。未来需要重点关注疫情多点散发下经济修复的斜率和持续性。
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