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周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：电力设备及新能源、汽车、电力及公用事业、机械等；表现相对较差的行业包括：有色金属、房地产、计算机等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周发电及电网、特材、旅游及休闲、林业等表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：厨房电器、稀有金属、装饰材料、全国性股份制银行等。

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从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】“停贷”事件。

【点评】风险整体可控，中期影响相对有限。截止7月14日多家银行发布的公告统计，当前风险楼盘涉及问题按揭贷款余额（不良额/逾期额）约为21.88亿元，风险整体可控。当前地产舆情事件，对银行整体直接影响估计有限，市场担忧的主要是信心影响。周四（7月14日）银保监会表示，已经注意到个别房地产开发商发生延期交付的情况，并表示对这个问题高度重视，并强调会引导金融机构参与风险处置，确保交楼，预计后续监管层将出台进一步“停贷”事件处置政策。当前部分楼盘涉及的停工及资金缺口是关键，在后续多方协调下确保资金就位，确保实质复工与“保交楼”，则相关板块近期的估值调整有望得到修复。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的18.10倍下降至本周的17.49倍，PB（LF）从上周的1.79下降至本周的1.74倍；创业板指PE（TTM）从上周56.67倍下降至本周的55.48倍，PB（LF）从上周6.58倍下降到本周的6.46倍；中小综指PE（TTM）从上周49.51倍下降至本周的48.02倍，PB（LF）从上周的3.09倍下降至本周的2.99倍。

数据来源：Wind

分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：石油石化、交通运输、通信、纺织服装等20个行业。

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从一周变化来看，上周估值水平上升变化相对比较明显的行业包括：电力设备及新能源、电力及公用事业、机械、建筑等，上周估值水平下降变化相对比较明显的行业包括：农林牧渔、计算机、国防军工、电子等。

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周度策略点评

投资策略：财报季，A股由普涨转向结构震荡。中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段，飙升的通胀倒逼美联储延续加息，7月加息75BP基本板上钉钉。国内方面，稳增长一揽子政策效果显现，经济增长明显回升，但客观上来看，本轮经济复苏仍面临扰动，例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等，由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘，随着企业中报陆续披露，盈利作用阶段性显现，市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。