强强联手打造安心“固收+” 中加聚庆下一个封闭期如何续写佳绩？

上半年市场震荡，权益类产品整体出现了较大回撤，以低波著称的固收+产品也未能幸免，出现了一定幅度的回撤，以偏债混合和二级债基指数为例，二者上半年分别下跌1.10%、2.01%（Wind）。

在冯汉杰、魏泰源两位投研老将的护航下，中加基金旗下固收+产品——中加聚庆定开混合（A：009164/C：009165）上半年成功守住正收益，截至2022年6月30日，今年以来收益0.27%，跑赢业绩比较基准2.38个百分点；近一年收益4.68%，跑赢业绩比较基准6.11个百分点，同类排名前16%；成立以来累计收益26.49%，给持有人带来了较好的投资体验（业绩经托管行复核，基准来自Wind，排名来自海通证券）。

作为一只六个月的定期开放基金，中加聚庆定开混合正在开放申购中。对于下半年权益和债券市场，两位基金经理作何展望？市场震荡不止，他们又将如何操作？固收+产品如何控制回撤、争取较好的超额收益？这类产品适合哪类投资者？可以满足哪些投资需求？

如果大家和小编一样对上面的问题存在疑问，不妨听听两位基金经理是怎么说的。

Q：如何看待4月底以来的A股的反弹行情？

冯汉杰：4月底以来这波反弹，推动因素主要有几个：第一是之前市场跌得过快过猛，从数据来看，截至到4月27日，沪深300跌了超21%，A股半数股票跌幅超28%，市场存在短期反弹的需求；第二，从催化因素的角度来看，前4个月市场下跌，主要受到全球通胀形势恶化、地缘政治冲突，以及国内经济压力、疫情多点爆发等因素影响，4月底以来，上面的部分因素得到缓解，比如疫情转好，稳增长政策不断加码、流动性开始变得宽松等。

从结果来看，这波反弹力度确实比较大，尤其是新能源板块，最高反弹接近50%，但如果从全市场来看的话，整体反弹其实比较温和，4月27日至7月13日，同花顺全A指数反弹近25%，个股涨幅中位数在16%左右，但进一步拆解的话，我们就会发现，涨得比较好的主要是电力设备、汽车等新能源相关板块，而这些板块在前面的调整中，跌幅也比较大（数据来源：同花顺iFinD）。

此外，4月份市场底部出现前，很多价值类股票其实是上涨的，但在这波反弹中却滞涨甚至下跌，这从侧面反映出4月以来的反弹，跟之前各板块表现有很强的相关性。从结果来看，据同花顺iFinD数据，上半年同花顺全A指数跌幅大概9%左右，个股中位数跌幅近16%，除了煤炭以外，其他板块都是负收益。

个人认为，4月以来的行情更多是反弹，主要原因是：估值水平来看，权重股目前估值不算便宜，向上空间有限；从触发这轮反弹的因素来看， 4月底以来，国内政策出现了一系列暖风，但放眼全球，形势仍在恶化，欧美股市、全球金融市场稳定性、主要经济体基本面等，其中坏消息不少。在外围环境不断恶化的背景下，中国也很难独善其身。

Q：如何评价上半年经济数据？对下半年国内经济基本面有什么预期？

魏泰源：从目前经济数据来看，上半年整体经济可能会稍弱于预期，尤其是二季度的数据，主要是受到二季度初北京上海疫情的冲击导致，但金融数据可能超预期，因为目前整体政策支持力度非常大。展望下半年，目前看经济正在缓慢恢复过程中，如果没有意外事件，预计下半年整体经济增速将较上半年加速，但也需要密切注意，目前疫情依然有零星散发，可能对经济复苏的节奏和力度造成一定扰动。

Q：中加聚庆下半年在权益和固收方面的投资思路是怎样的？

冯汉杰：我个人对下半年市场继续保持中性看法，会根据估值和基本面变化适时调整权益组合。从国内外历史数据来看，股市长期年化收益在8%-10%左右，过去几年，A股表现相对比较好，收益水平有所提高，但长期来看，大概率会向均值回归，所以未来两年，大家的收益率预期最好降低一点。

短期来看，下半年行情，我们暂时还是作为反弹来看，如果后续确定只是反弹，目前市场估值水平可能稍微偏高，若我们在跟踪过程中发现行情要反转，机会可能会更多一点。总体而言，我们对下半年市场持中性的态度。

我们的权益投资策略暂时不会有太大变化，仓位继续保持中性，直到乐观判断出现后再做调整；结构上，仍然会坚持自下而上选股。目前我们的组合配置相对均衡，价值成长周期，还有大中小盘都有。后续我们会密切关注政策面基本面变化，再决定是否要调整。

魏泰源：中加聚庆定开混合固收部分的管理思路偏向于配置，即主要投资中高等级信用债，维持一定的杠杆以获取息差收益。就下半年而言，目前债券收益率绝对水平偏低，而下半年经济有望触底回升，货币政策也进入到宽松的尾声；

总的来说下半年债券市场收益率可能存在一定的上行压力，所以我们的投资策略整体偏保守，主要还是以票息策略为主，维持一定的杠杆套息，久期策略整体偏防御。

Q：中加聚庆适合哪类投资者，或者说可满足哪些投资需求？

魏泰源：中加聚庆主要适合那些不满足于货币基金、纯债基金收益，可以稍微多承担一点点风险的投资者，这只基金主要以固收类资产打底，另外会有0-30%的仓位可投资股票，而多一点点进攻就有望多一点点收益。它也比较适合那些不愿意在股市坐过山车、玩心跳的小伙伴，因为聚庆主要投资中高评级债券，股票仓位最高不超30%，权益基金经理冯汉杰还会根据市场情况调整仓位，并精选具有长期竞争力的优质个股来控制组合的波动回撤，所以整体组合风险可控。中加聚庆成立至今，最大回撤只有2.14%，风险控制还是比较好的（数据来源：同花顺，截至20220630）。

听完两位基金经理的介绍，大家是不是有点动心呢？中加聚庆定开混合（A：009164/C：009165）于7月13日-28日开放申购，感兴趣的朋友可点击“阅读原文”，了解更多。

注释：中加聚庆定开混合A成立于2020年5月22日，风险等级为中风险，冯汉杰自2020年5月22日起任职，魏泰源自2020年12月14日起任职，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度净值增长率分别为15.40%、9.32%、 -0.91%, 同期业绩比较基准增长率为3.39%、1.90%、-3.20%。中加科丰价值精选混合成立于2020年5月8日，风险等级为中风险，冯汉杰自2020年5月8日起任职，于跃自2020年5月13日起任职，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度净值增长率分别为12.60%、8.35%、 -0.96%, 同期业绩比较基准增长率为10.16%、-0.38%、-6.11%。中加聚优一年混合A成立于2021年6月30日，风险等级为中风险，冯汉杰自2021年6月30日起任职，刘晓晨自2021年7月9日起任职，成立至2021年末、2022年一季度净值增长率分别为2.77%、-1.90%, 同期业绩比较基准增长率为1.39%、-3.20%。中加科瑞混合A成立于2021年10月26日，风险等级为中风险，魏泰源自成立之日起担任基金经理，成立之日至2021年底、2022年一季度净值增长率分别为-0.47%/ -5.38%，同期业绩比较基准为0.54%/ -6.11%。以上数据来源：产品定期报告，截至20220331。中加邮益一年持有混合A成立于2022年1月4日，风险等级为中风险，冯汉杰自2022年1月4日起任职，闫沛贤自2022年1月4日起任职，截至2022年一季度末成立未满半年，不列示业绩。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。管理人目前给予中加聚庆定开混合中风险评级。管理人对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。