新华周刊：韧性复苏，任尔风动

7月份地产销售面积预计大跌、拖累地产投资；宽信用上，6月份刚刚边际好转的居民“加杠杆”动能或再度低迷，拖累7月份及以后的中长期信贷增长。利率继续维持在箱体震荡，2.9是顶。经济金融数据落地、中报披露可能不及预期、地产解决方法还未博弈，市场的预期在不断变化的过程中，短期将处于震荡状态，回调还会继续，但难以突破3000。

【市场观察】

全球权益指数有所回落，商品市场继续下跌。

1）资产表现：全球权益指数有所回落，商品市场继续下跌；A股行业层面除电新外均下跌，其中TMT、房地产跌幅较大。

2）微观流动性：成交额有所回落，风险偏好有所回落；新发基金有所回升，权益型基金仓位有所回落。

3）市场情绪：主线占比与细分赛道拥挤度有所回升。

【策略观点】

总量经济修复较弱，需求端好的板块不多；淡化总量，机会在局部需求爆发或总量经济低关联度公募基金发行和真外资增量与20-21年差别很大，核心公司估值中枢较难打开空间。

债券市场，与基本面预期更加紧密相关的长债，成为本轮震荡环境下更具交易优势的品种，短期避险情绪发酵或推动收益率继续下行。

行业选择，消费行业相对成长行业仍然具有更高的性价比，本轮上行中没有实现轮动或者涨幅不大的消费板块如乳制品、线下出行等在下半年仍然存在一定的机会。

拉长时间来看，油气、农产品逻辑仍然未破，近期交易因素引发的价格波动仍然无法改变供给端仍然紧缺的事实，因此，油气及相关配套设施、农业在今年内仍有业绩有超预期的可能性。

【投资策略】

1）当下是战略布局医药板块大级别底部的时间，22年底或23年初，是战略布局科创板和半导体大级别底部的时间

2）部分高景气赛道（汽车、新能源车、光伏）短期成交额占比处于风险区域，建议成交额占比回落后再考虑布局。

3）军工、风电当前拥挤度不高、一致预期不强，中报（高增长或者利空落地）对股价仍有较强推动力。

4）困境反转方向中，继续推荐猪肉（猪价可能超预期）、消费建材（下半年竣工可能超预期）。

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