近一年又一次的“史诗级”暴跌后，港股的布局机会到了吗？

1997年以来的25年时间里，港股曾经遭遇三次国际性事件冲击，1997年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫破灭，2007-2009年环球金融危机。而这三次冲击下，恒指都阶段性遭遇了50%以上的跌幅。

不过，在这三次冲击之后，港股也都“变本加厉”地涨了回来。

1998.9-2000.3，恒指出现一波持续19个月的反弹，涨幅高达139.26%；

2003.3-2007.9，港股迎来55个月的大牛市，恒指大涨263.11%，首次冲破3万点；

2009.3-2010.11，恒指414个交易日翻倍，在其后震荡上升，在2018年1月再次冲上3万点。

（以上数据来源：Wind）

数据来源：Wind

港股似乎就是这样的一片市场，当全球风险偏好下降时，这里是资金首先选择出逃的地方之一。A股跌，往往港股大跌；美股跌，往往港股暴跌。当投资者发现逻辑变了时，资金出逃如同山水泄洪，毫不拖沓；但是，一旦一幅美好的蓝图描绘在他们眼前时，股价又能够在极短时间内冲上天际。

那么，近一年又一次的“史诗级”暴跌后，港股的布局机会到了吗？

在去年2月18日以来的一年多时间里，港股可谓遭遇了一轮“灾难式暴跌”——恒指最大回撤超过40%，虽然比不上前三次，但是恒生科技指数68.52%的最大回撤已经足够惊人。

回顾过去一年港股的下跌，景顺长城投研团队认为，海外投资者对港股市场的忧虑主要在于：

（1）中美关系扰动；

（2）逆全球化的供应链重构；

（5）流动性收紧等。

随之而来的反弹也是“暴力”的，3月16日起，恒生科技指数两个交易日反弹超过30%，恒指6个交易日上涨超过20%。（以上数据来源：Wind）

数据来源：Wind，表格为区间跌幅超过50%的千亿港元以上市值公司近期反弹情况

不过，恒指在触底快速反弹后，此后再度陷入宽幅震荡，截至7月12日收盘，恒指这一轮反弹幅度为13.19%。（数据来源：Wind）

从当前阶段来看，港股刚从一年多的调整中缓过劲儿来，海外流动性的担忧似乎仍未消除。现在，是布局港股的好时机吗？

近日一起“港”投资的直播中，天风证券全球科技首席孔蓉与景顺长城国际投资部基金经理周寒颖探讨了港股投资问题。孔蓉分析说，从过去二十多年历史来看，港股在危机后的表现常常能够跑赢美股和A股，受益于基本面修复和全球流动性扩张，港股往往更具有弹性。

景顺长城一起“港”投资直播截图

展望2022年下半年与2023年，孔蓉认为港股可能作为避险选择，获得一定相对资金流入。尽管对于港股市场，其流动性受海外与国内流动性的双重影响，但中国/美国正处于不同的宽松/紧缩路径，边际上美股10年国债利率不是最重要的影响因素。从基本面来看，港股市场基本面的关注焦点为在疫情后稳增长的政策落地、需求复苏以及企业在降本增效上获得的成效，美国通胀影响亦非最主要的影响因素。

景顺长城投研团队认为，当前时点来看，港股相关板块的不利因素已反应了较长时间，边际上已有一些积极的变化：

中概股非理性下跌因素正在逐步化解；

平台经济治理监管更规范、透明、可预期；

一线城市疫情得到控制，经济逐步缓慢复苏；

内地与香港加强沟通协作，共同维护香港金融市场稳定；

此外，中国和欧美经济不同步，刺激经济工具丰富。短期来看，尽管受海外货币收紧影响，港股市场流动性仍有压力，波动可能仍然不小，但基本面有望触底回升。

长期来看，考虑到A股的行业配置延伸，港股新经济具备互补性；特区政府及金融市场未来将更深入地融入国家发展中；中美区域管辖协作，中概股部分退市回港回A，港股或将成为新经济要地，其中机会值得好好把握。