点石成金的中证 1000，如何更好投资？

中证 1000 指数具有 “点石成金” 的魔力，对此 EarlETF 的老读者应该不陌生。

在不久之前的推文 Earl 二八轮动还好吗？优化的三个新方向 中，我用实证数据证明了投资组合中加入中证 1000 指数，能有多么立竿见影的效果。一个原本平平无奇甚至濒临 “退役” 的沪深 300 指数和中证 500 指数轮动模型，立刻焕发新生，赚钱效应 “杠杠的”。

当然，作为投资者，对赚钱从来是不 “知足” 的。如何让 “点石成金” 的中证 1000 指数能赚的更多，这正是我孜孜不倦所追求的目标。

一般而言，要在中证 1000 指数的基础上赚更多，不外乎两大途径：指数增强基金，如今 A 股市场已经有 10 来个中证 1000 指数增强基金了，但 “指数增强” 具有黑箱不可测的缺点；SmartBeta 指数，透明规则化的优化编制规则，可以提供更透明的超额收益。

今天的主角，正是站在中证 1000 指数肩膀上走 SmartBeta 道路的一只新基金华夏中证智选 1000 价值稳健策略 ETF（场内简称：1000 价值 ETF 产品代码：562530）。

SmartBeta 大厂又一新品

华夏的这只华夏中证智选 1000 价值稳健策略 ETF，并不是市场上第一只中证 1000 指数的 SmartBeta 指数 ETF 产品 —— 第一只是 1000 成长 ETF (562520)，华夏基金于今年 3 月 8 日推出。

华夏的这只华夏中证智选 1000 价值稳健策略 ETF，同样并不是市场上第一只跟踪中证智选价值稳健策略指数系列的指数 ETF 产品 —— 第一只是 500 价值 ETF (159617)，同样由华夏基金于 6 月 9 日推出。

考虑到此前华夏基金的创成长 ETF (159967) 和创蓝筹 ETF (159966) 两只 SmartBeta 指数基金同样令人印象深刻，说华夏基金显然继 “ETF 一哥” 之后，正在全力打造 “SmartBeta 一哥” 的形象。

考虑到 A 股 ETF 市场的交易者，一贯重行业主题基金轻 SmartBeta，华夏基金能如此密集发行 SmartBeta 产品，是要首先点个赞的。

当然，华夏基金今年这几只 SmartBeta 类 ETF 的发行，意义还不仅仅在于 SmartBeta 本身，更在于中国的 ETF 产品线，在 “规模风格” 产品线上，正在补课，力争 “补完”。

是的，对比美国的 ETF 行业发展，中国的 ETF 发展是跳跃式的。相比美国先有宽基 ETF，然后规模细分，进一步规模 风格 (成长 / 价值) 细分的发展路径，A 股的 ETF，在基本的宽基和规模 ETF 后，就是各类行业主题 ETF 大发展，如果你想投资特定规模和风格的板块，可选产品极少，交投也不活跃。

今年，华夏基金基于中证指数公司新推的中证智选这个 SmartBeta 风格的规模 风格指数系列连推三款基金，显然有助于 A 股补足在这一点上的欠缺。规模 风格的指数产品用好能有多大威力，笔者曾经用国证六风格指数做过一个示例，可参见《当国证风格遇上动量轮动，19 年年化 19%+》，能战胜这个收益水平的主动型基金经理，恐怕也是不多。可惜国证风格指数并无指数产品跟踪，未来若华夏能够将中证智选这套规模 风格指数都凑齐，那么风格轮动就能成为 ETF 玩家赚钱的 “利器” 了。

中证 1000 价值稳健持有体验更佳

2020 年末，中证指数公司一口气推出了两套 SmartBeta 指数。

一套是价值稳健策略指数，基于三大规模指数细分；

另一套则是成长创新策略指数之列，同样是基于三大规模指数细分。

这两套系列，各自是基于比较复杂的 SmartBeta 规则，从原本的规模指数中抽取部分代表性成分股，构成 SmartBeta 指数，比如1000 价值稳健和 1000 成长创新，各有 150 个成分股。

1000 价值稳健指数主要是从质量因子、价值因子和波动率因子三个角度去进行筛选，在确保基本公司盈利质量的前提下，对价值和稳健两个角度进行了优选。

中国的小盘股投资，长年具有炒概念，估值高的缺点。而 1000 价值稳健指数，从公司基本面角度把关来进行大浪淘沙，正是投资人所需的。而且小盘股波动相对较大，“稳健” 也能带来更好的持有体验。

下表是中证 1000 指数、1000 价值稳健和 1000 成长创新三个指数 20005 年至 2022 年 6 月 30 日这段时间的表现：可以看到无论是 1000 价值稳健，还是 1000 成长创新，相较中证 1000 指数都产生了极为显著的超额收益，1000 价值稳健的年化超额收益达到惊人的 9.73 个百分点。

更重要的是，1000 价值稳健，正如其名称所示，无论是最大回撤还是波动率，相比中证 1000 指数都有显著的优化，持有体验显然要好不少。

稳健的超额收益

1000 价值稳健和 1000 成长创新这对 SmartBeta，从历史表现来看，有着相当稳定的超额收益。

下表是逐年超额收益一览，可以看到 2005 年开始一直到 2022 年 (上半年数据)，除了 1000 价值稳健在 2020 年小幅跑输中证 1000 指数，其余年份这两个指数每年都相较中证 1000 指数产生超额收益。从 2020 年年末之后的样本外数据来看，2021 年和 2022 年上半年，超额收益依然表现不俗。

相比表格，两个指数相对中证 1000 指数的比值图，或许可以更好的呈现这种超额收益的诞生过程。

下图两根曲线，蓝色是 1000 价值稳健 / 中证 1000 的比值，红色是 1000 成长创新 / 中证 1000 指数的比值，两根曲线上涨代表对应的 SmartBeta 指数相对中证 1000 指数走强 (即产生超额收益)。

从上图可以看到，两根曲线产生超额收益的过程还是很平滑的，很少出现大幅回撤。

在很长一段时间里面，1000 价值稳健都是表现更好超额收益更稳健的那个，直到 2019 年和 2020 年的 “核心资产” 行情，才被 1000 创新成长追上，但是 2021 年则再次走强，与 1000 成长创新拉开差距。

更低估值更强防守性

今年以来，华夏先后发行了 500 价值稳健、1000 成长创新和今次 1000 价值稳健三个 SmartBeta 产品。

从这三者来看，华夏似乎对价值稳健系列更情有独钟。

对此，笔者很是赞同。

毕竟，大盘成长在经历了 2019 年和 2020 年的 “核心资产” 行情后，估值绝不算低；至于中小盘成长股，经历了去年的大涨后，估值也有点悬。

而在价值股方面，如果说大盘价值因为银行和地产一堆难兄难弟的拖累很难有好的表现，那么中小盘价值其实始终为市场所关注 ——2022 年几位表现上佳的主动基金经理，往往都是在这块上掘金。

从 1000 价值成长的历史估值来看，相较中证 1000 指数始终有优势，

数据来源：Wind 截至 2022 年 6 月 30 日

自 4 月 27 日反弹以来，A 股成长板块领涨许久，但这之后是否价值股又要卷土重来？笔者觉得很有可能。在这样的当口，价值类指数产品工具，自然是多多益善。

根据公告，华夏中证智选 1000 价值稳健策略 ETF（场内简称：1000 价值 ETF 产品代码：562530）正处于发行期，网上现金认购明天就要结束募集了。笔者极为期待其早日上市，联合已上市的 1000 成长 ETF，为风格轮动玩家，带来更多的交易可能性。

PS: 这几天相信诸位也看到了，中证1000指数期货和期权获批，这个速度之快可见监管部门的重视，中证1000指数相关成分股未来将更获市场的关注。除了华夏中证智选1000价值稳健策略ETF这样的SmartBeta以外，华夏此前已经发行过一只跟踪的ETF产品：中证1000ETF(159845)，已经上市，可融资可融券，有需要ETF交易的投资者不妨关注。