基金投资策略和运作分析 ：
二季度市场大幅波动，市场的波动受到很多复杂的无法提前预判的因素影响，诸如军事冲突、疫情，甚至包括下半年出现“中强美弱”的预期。我们很难在存在多种不确定变量的基础上对未来市场有明确的预期，我们更愿意立足于中观行业，从行业本身的基本面来找寻超额收益的机会。
对于上游能源类的资产，根本问题在于碳中和的背景下，传统能源没有企业愿意去做一个资本开支就要好几年，而回收周期更长的投资，因为大家都预期几年以后传统能源用量会下降，而新能源目前占比仍不高。但对于能源的需求是在增长的，尤其是经济走向复苏通道之后，紧张会一直持续，直到新能源可以很好地承接需求。因此未来能源仍会存在投资机会。
对于中游制造业，新能源车的需求是超预期的，因为在3,4月的时候，很多车企面临成本上涨的压力，都进行了多次提价，我们原来预期提价会影响需求，但实际需求并没有受到很大影响，说明确实比较刚需，同时在二季度，又出了新的补贴政策，也对冲了一部分价格上涨。从各个产业链看，我们预期上游在未来一年仍会处于紧缺的状态，因此未来一段时间产业链的主要利润仍会留在上游，上游也是决定行业销量的重要因素。
对于光伏行业，光伏今年最超预期的点在于，3月底开始俄乌冲突刺激欧洲能源自主诉求，叠加传统能源价格上升，二季度海外需求大超预期。光伏作为典型的制造业，也是一个供给和需求不断赛跑的行业，只有最紧缺的环节，才有超额收益。目前行业的增长仍受硅料的限制，预期在下半年供需矛盾会逐步缓解，往明年看，制造成本应该会出现明显的下降。而产能过剩的环节，竞争可能加剧，我们也会继续跟踪未来紧缺的环节进行投资。
对于半导体行业，全球晶圆产能紧缺的周期结束成为共识，已经进入下行周期，同时今年很多下游如手机，pc销量下滑，多数芯片价格下降，但已被市场深刻认识，估值也已经回落到历史低位。未来过剩会在不同行业间逐步蔓延，我们相对看好受下游下滑影响较小，国产替代还在高速增长的设备和材料环节，这些环节到现在依然是订单接到手软的状态。
对于我们已经重仓的养殖行业，我们仍然看好，我们认为本轮价格会超预期，同时高点持续的时间也会超市场预期。因为上一轮超大周期企业高位大幅扩产，到已经没有太多能力再扩产了。市场对于本轮价格高点预期很低，从期货价格和现货价格倒挂就可以看出来，因为很多人认为目前的价格是因为压栏，但实际上，6月价格跳涨的时候体重没有上升，且价格一跌，体重就很快下降，背后的核心是供不应求。本轮周期与以往不同的一点是，上一轮高位扩产，叠加粮食价格大涨，本轮周期底部巨亏，基本耗尽了企业的现金流，我们可以看多很多企业目前极低的流动、速动比例，巨大的应付账款和负债，当周期刚开始的时候，他们没有能力扩张，只能先还债，因此本轮周期的产能扩产会比市场预期的晚，实际上从低点到高点，价格已经上涨一倍，但仍没有企业进行扩产。
此外我们也看好房地产行业，我们认可一个大逻辑，当一个行业供给大幅出清的时候，剩下的企业生存环境会改善，除了份额的提升，也会伴随盈利能力的提升，而市场预期的修复所带来的估值提升弹性更大。地产的销量复苏和龙头市占提升都是长趋势，房企的分化会在实际销售层面中露出，6月的数据top20的情况远远好于top100，去年下半年以来拿地的高信用房企会率先跑出来，而多数民企失去长期扩张能力。
未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造中长期的超额回报。
前十大重仓股
风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。我国基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应的风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。
- 鹏华健康环保混合(002259)
本文作者可以追加内容哦 !
