医美产业是公认的黄金赛道，中国市场的增速尤令人瞩目。不过在二级市场上，自去年上半年高光时刻之后，却出现了长时间的调整。究其原因，由于医美天然的接触性和手术操作，疫情反复对客户体验带来了很大冲击，也影响到了行业经营和市场信心。
不过，由于医美具有成瘾性，复购率高，消费需求只会延后不会消失。因此，近期随着线下经营的逐渐恢复，行业景气度明显回升，板块也走出了触底反弹的态势。
医美板块整体的困境反转在即，如何选股？我认为可以沿着这几条逻辑去筛选：基本面彻底改善、业绩反转确定性高、未来想象空间大、股价弹性高。
纳斯达克上市公司医美国际(AIH.O)昨天的一则公告，提醒了我该公司当下的投资逻辑，与上述选股思路很契合。下面我简要分析一下，大家可以参考。
01
拉芳家族成为新实际控制人
7月20日晚间，医美国际发布了2个股权交易的信息。
其一是股份转让协议：拉芳家族控制的澳洲万达国际有限公司，拟以人民币1亿元，受让总计2132.20万股公司普通股。
其二是股份认购协议：海南东方捷创投资合伙企业（有限合伙）拟以人民币1.7亿元，认购总计3640.26万股公司新发行的普通股。
上述交易的价格，均为每股人民币4.67元（约相当于每股公司的美国存托股票（“ADS”）2.1美元），存在明显的溢价。截至7月19日收盘，医美国际股价为1.96美元，昨天收盘价为2.05美元。
捷创是由拉芳家族旗下的拉芳投资和深圳国资旗下的深创投基金共同作为GP设立的。拉芳投资担任捷创的执行事务合伙人，深创投集团作为捷创的有限合伙人之一以自有资金参与了投资。
实际上，早在去年，拉芳家化（603630）全资子公司同意认购医美国际新发行的普通股，总金额为人民币1亿元。
而本次交易完成后，拉芳家族将直接、间接持有医美国际超过50%股份，成为公司的新实际控制人。
总的来看，昨晚披露的两则协议投资总额为2.7亿人民币，加上去年拉芳家化投资金额的1亿人民币，加总起来医美国际获得3.7亿人民币的投资。正所谓“好风凭借力，送我上青云”，在行业见底之际，医美国际获得巨额现金流，为后续运营提供了充足弹药，再加上拉芳、深创投这些资源型大佬的助力，接下来业务扩张和业绩释放会更快一些。
昨天公告披露后，医美国际股价大涨4.69%，资本市场对此给予了很正面的回应。
02
医美国际的投资价值
回到本源，众多业界大佬垂青之下，医美国际的投资价值体现在哪？
1）医美产业将是高景气度
近年来“颜值经济”蔚然成风，据Frost&Sullivan数据，2021年我国医疗美容市场规模已达1891亿元，预计2026年将达3998亿元，五年复合增长率为16.1%，将维持长时间的高景气度。
2）作为一家老牌医美连锁集团，公司的合规性、安全性得到了时间验证。
医美国际于2019年上市，是中国大陆首家在纳斯达克主板上市的连锁医疗美容机构。公司旗下拥有大家很熟悉的鹏爱、鹏程等医美机构品牌，运营时间已有25年，业务涵盖能量类治疗、微创类治疗、手术类治疗及一般医疗服务及其他医美服务。
医美产业发展快，质量难免参差不齐，因此客户极为看重合规性、安全性，这正好是医美国际的强项。
例如，公司体系内均为正规医院、正规医生、正规药品/设备的“三正医院”，加之创始人的医疗背景，在行业内形成了很好的号召力，组建了一流的医生团队和医疗管控体系，将医疗安全打造为公司的核心竞争力，在业内拥有难得的优良医疗记录，在监管机构及消费者这里都是很有口碑的。
3）沉寂之后，公司的基本面正发生翻天覆地的变化。
近几年由于疫情影响，加上公司进行资源优化和业务重组，业绩出现了亏损，也影响了股价表现。但仔细研究可知，公司基本面已出现了很大变化，但市场还没有price in。
比如2021年，医美国际剥离或关停了一些位于非核心市场或未达到公司内部要求的机构，堵住了出血点。
截至2021年末，公司旗下共有13家医疗机构，包括8家医院、4家门诊部及1家诊所，主要集中在粤港澳大湾区、长三角、北京等发达区域。这正是医美客源最多、消费力最强的区域。
与此同时，围绕传统医美及轻医美双驱动战略，医美国际启动了收入占比合计超40%的两家旗舰医院的装修升级改造，以提升服务质量及承载能力；同时，重点投入轻医美领域，持续巩固现有业务基础，打造人才输出体系，完善流程管理，建立标准化、可复制的轻医美业务模型，力争实现在3-5年内成为大湾区轻医美第一品牌，及长三角市场领先玩家。
敲黑板，轻医美市场规模持续提升，目前占比已超七成。轻医美介于手术整形和生活美容之间的专业医疗美容项目，对于消费者来说创伤小、恢复快；对于行业参与者来说消费频次高、利润高。医美国际策略性布局轻医美业务，正好抓住了爆发点。
4）财务数据迎来触底回升。
受战略重组影响，2021年，医美国际营业收入为6.46亿元人民币，同比下降28.39%，归属公司股东的净亏损（调整后）为5.87亿元。
而在战略重组完成后，公司业绩迎来立竿见影的反转。2022年第一季度，公司实现营业收入1.6亿元，同比增长18.9%，净亏损260万元，相较于去年同期9560万元的净亏损已经大幅减亏。
同时，公司经调整后的净利润为430万元，相较于去年同期的经调整后的净亏损8330万元已扭亏为盈。
下半年，随着经济好转、疫情精准防控，叠加暑期医美销售旺季，医美国际的营收高增长是很确定的，估计业绩弹性会很大。
再说一个财务细节：2021年公司营收大幅下降主要受收入政策调整所致，预收从2019年的0.06亿元，2020年的0.09亿元，增长至2021年的2.36亿元。如剔除这一调整因素，整体的营收和利润将继续保持增加。实际上，预收收入将会在2022年确认为收入，如此必然提高公司的整体业绩。
03
高性价比的困境反转标的
总的来看，中国的医美产业还处于发展初期，且随着监管加强，合规市场将对不合规市场形成加速替代。这种供给侧改革，对于医美国际等大牌合规企业是一个利好。
下半年，美妆、医美进入消费旺季，延迟的需求将会大爆发，医美国际已经完成了战略布局和业务调整（尤其是策略性布局轻医美业务），将充分受惠于行业的发展。
股价大幅调整之后，目前医美板块的利空因素已充分释放，近期板块集体大涨，意味着市场预期正在好转，正在建仓之机。
医美国际拥有“超跌+基本面改善+财务好转”的看点，加之新实控人拉芳家族带来的资源和战略协同，无疑是一个罕见的困境反转标的，相比板块内其它公司的性价比要高得多。
•END•
本文作者可以追加内容哦 !
