浙商资管公募权益二季度观点盘点

昨日，浙商资管的产品悉数披露二季报。

浙商资管公募权益团队在量化、Smart Beta、先进制造和FOF四个方向已展露锋芒。团队实行投研一体化，定位于“为客户创造持续稳定超额收益”，以及以周涛、宋青涛、马斌博、周文超为代表的浙商资管公募权益团队，他们在二季度作了哪些操作？对后市有怎么样的想法？欣欣将在此文中倾情奉上。

量化成长，总经理助理周涛：市场将在以上国内国际经济形势较量下继续呈现结构性机会。

2022年二季度，影响国内A股市场巨幅波动的核心变量当属疫情的演绎，以及稳增长相关的政策驱动。如果做一个简单的总结，市场演绎的主线逻辑有三点，第一条主线依然是通胀相关的链条，包括了煤炭、原油、钾肥、磷矿等等；第二条主线是以成长相关的行业板块，特别是新能源，如新能源车、光伏、风电；第三条主线是基于疫情修复板块，这个板块的面涉及非常广，既有传统的与消费相关的部分，也有与新能源相关的车以及零部件等，当然汽车零部件更多是指电动化与智能化相关的部分。总体来看，成长相关的反弹成为2季度最强的主线。

后市观点：

展望下半年，影响国内国际的因素主要有如下几点：1、美国超预期的加息带来的国际金市场剧烈波动，美国已经开始从“滞胀交易”部分过渡到“衰退交易”，譬如大宗之母原油价格的大幅回调与波动，并带动大部分的大宗商品的下跌，包含了有色金属、黑色金属、化工产品、以及部分农产品等。我们预计下半年大宗商品将步入偏弱的区间震荡运行。2、国内经济5月份以来，在各类综合政策的加持下出现了明显的回暖走势，不过从工业运行的主要指标观察，经济预计处于弱反弹的概率更高一些。我们预计下半年国内经济将寻求“弱复苏”的正式底部，完成新一轮经济复苏的起点构造。3、在美国衰退预期越来越强的背景下，预计国内下半年的复苏之路也会比较反复，下半年稳增长及货币政策快速收缩的概率不高。而市场将在以上国内国际经济形势较量下继续呈现结构性机会。

选基专家，基金经理宋青涛：以“进攻为主、防御为辅”，提高基金组合的行业集中度，寻找更有弹性和性价比的投资方向。

二季度俄乌战争撬动了全球地缘政治变化从而冲击了全球能源和粮食市场，突发的“上海疫情”冲击了国内实体经济，与此同时美联储紧缩货币政策预期持续冲击全球金融市场。在以上因素共振下A股市场在二季度初再次大幅调整。二季度初市场的大幅调整体现了投资者对经济现实和预期“双弱”背景下的悲观反应。但是当股价经过大幅下跌并跌入长期价值区间，同时影响市场的负面因素逐渐减弱，并且国家不断出台稳经济、稳就业政策之时，A股市场在宽松货币政策环境中容易出现有持续性并带有反转特征的市场行情。

操作思路：

在此市场环境下，在二季度增加了权益资产的配置权重，同时降低了价值基金的组合权重，增加了成长基金的组合权重。展望三季度，我们预计市场行情有望继续保持强势，成长和价值基金均有轮动表现的机会。下一阶段，组合结构的指导思想会以“进攻为主、防御为辅”，提高基金组合的行业集中度，寻找更有弹性和性价比的投资方向。

先进制造，基金经理马斌博：制造业的高端化、智能化、绿色化仍是主线，市场每次大幅下跌，或许都是布局良机。

2022年二季度，围绕国内疫情等外部变量的预期波动是构成市场波动的主要因素，期间非理性杀跌反映的是投资者对于外部不确定性的担忧，伴随不确定性的消弥，市场逐渐恢复常态。

在二季度主要投资策略仍然是围绕着新能源、汽车、电子、高端制造等代表中国先进制造业方向的资产进行投资；期间的投资脉络和仓位选择主要围绕着对细分板块的景气跟踪和估值比较展开；本季度，考虑汽车以及新能源汽车在政策驱动下景气修复将是大概率事件，增持了汽车产业链相关标的，考虑性价比和估值水平，减持了少部分估值过高的动力电池和光伏相关标的，此外由于半导体及消费电子面临比较明确的下行周期，减持了相关标的。

后市观点：

展望未来我们仍认为市场仍以结构性机会为主，景气度较高的先进制造业将继续轮动表现。长期而言，我们仍坚持认为权益市场黄金时代已经到来，A股市场长期慢牛的格局没有发生改变，资本市场支持经济转型升级，经济升级回馈资本市场的良性循环仍在继续。制造业的高端化、智能化、绿色化仍是主线，进而拉动消费的迭代升级，这个过程中A股市场将孕育新时期穿越经济周期、为投资者持续创造超额收益的一批优质公司。对于长线投资者而言，市场每次大幅下跌，或许都是布局良机。

Smart指数，基金经理周文超：凤凰50指数依然保持高成长属性，选取50家浙江本土的优质、龙头上市公司，以反映和跟踪浙江本土优质企业成长发展状况。

浙商之江凤凰ETF（512190）的联接基金，跟踪的标的指数为中证浙江凤凰行动50指数，该指数选取50家浙江本土的优质、龙头上市公司，以反映和跟踪浙江本土优质企业成长发展状况。本基金通过主要投资于目标ETF的方式，实现对指数跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，整体运行稳定，交易和申购赎回正常。未来将继续严格遵守基金合同，采取跟踪偏离最小化的被动投资策略，为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报，并通过严格的风险管理，确保本基金安全稳定运作。

本期二季报披露的观点中，哪位是客官心仪的基金经理？此外，对哪些浙商资管旗下的基金经理二季报观点感兴趣，欢迎客官留言~

风险提示：

浙商汇金凤凰50ETF联接基金业绩基准：中证浙江凤凰行动50指数收益率95%+银行人民币活期存款利率(税后)5%。2020年 +33.87%，业绩基准+29.83%；2021年 +20.99%，业绩基准+20.12%。

浙商汇金凤凰50ETF业绩基准：中证浙江凤凰行动50指数收益率，2021年+23.51%，业绩基准+21.17%；2020年+36.75%，业绩基准+31.38%。

以上基金均属于“中高风险”品种，适合C4积极型和C5激进型投资者。

请仔细阅读以上基金的基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您可能遇到的风险包括：市场风险、管理风险、信用风险、大量赎回或暴跌导致的流动性风险、基金管理人在投资经营过程中产生的操作风险、本基金特有风险、技术风险、不可抗力风险等，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力， 在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本文件的知识产权由浙江浙商证券资产管理有限公司所有，浙商资管保留对任何侵权行为进行追究的权利。

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